·中石化1月2日下调汽柴油出厂价150元/吨,上调石脑油出厂价格450元/吨,此次石脑油价格调整是继04年12月5日调整后(12月5日中石化下调汽油出厂价300元/吨,柴油出厂价150元/吨,石脑油价格未调整),再次未随汽油价格同步调整,预示着石脑油价格将首先与国际价格接轨。
·汽柴油出厂价下调对扬子石化、上海石化构成负面影响,对中石化系统内的成品油流通企业构成利好,而石脑油价格的上调对纯乙烯裂解企业如齐鲁石化形成利空,对于炼油化工一体化的石化企业而言,石脑油在内部消化,影响不大。
·静态分析,若全年汽柴油价格均下降150元/吨,则上海石化、扬子石化05年EPS分别下降0.063元和0.107元;石脑油价格上调450元/吨,齐鲁石化EPS下降0.32元,目前上海石化、扬子石化每年仍需外购小部分石脑油,石脑油价格上调对上海石化、扬子石化也有一定的负面影响。
·此次成品油出厂价的调整对扬子石化、上海石化影响有限,维持对扬子石化、上海石化持有的投资评级;石脑油价格的大幅上调将极大压缩齐鲁石化的利润空间,下调齐鲁石化投资评级至持有。