沪东重机研究报告评级

沪东重机产品结构相对集中，主营业务收入的85％以上来自中、低速船用柴油机的制造销售。2004 年1-9 月公司完成主营业务收入86018.31 万元，同比增加46.88％；完成净利润4455.57 万元，同比增加474％；生产柴油机48 台，同比增长23.10％。柴油机销售收入占主营业务收入的88％，销售利润占总利润的78％。

    2003 年以来，世界航运市场持续升温，造船业进入高峰期，世界造船市场新船成交量明显增多，成交价不断回升。其中大吨位的油船和散货船涨幅最大，达到20％-30％；小吨位油船、散货船以及集装箱船涨幅次之，上涨幅度在15％-20％。

    船舶大型化发展趋势拉动大功率低速柴油机的需求增加，世界低速柴油机市场迎来订单高峰。2003 年大功率低速柴油机订单台数比2002 年同比增加193％，订单总功率比2002年增加183％；2004 年订单台数和总功率比2003 年又增加124％和164％。

    我国船用低速柴油机生产以引进技术为主，厂商和品牌集中度高，国内造机能力严重落后造船能力，船用柴油机供求缺口巨大。

    沪东重机是国内生产规模最大、技术开发能力最强的船用低、中速柴油机生产厂家，船用柴油机产销量居国内同行业首位，占国内低速机总产量的65%以上。

    产能瓶颈成为抑制公司业绩高速增长的最主要因素。2007 年临港基地建成投产之前，通过工艺技术改进和管理效率的提高，公司产能仍然可以得到一定的扩充。预计2004 年、2005 年EPS 分别为0.31 元、0.40 元。

    目前公司股价在7-8 元之间，股价相对低估。目标价位：9 元，投资建议“增持”。

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