中国重汽分析报告

04 年1 月– 9 月,济南卡车售出重卡2.83 万辆,净利润1.19亿人民币。

    1991–2003 年国内重卡产量的年均复合增长率在24.4%左右。去年,重卡增长依然强劲,04 年1 月-11 月,国内重卡销量同比增长46%,是中国汽车细分行业中增长速度最高的。

    目前,一汽集团和东风汽车在国内重卡行业占据主导地位,04 年11 月底这两家公司在重卡行业的市场份额累计达到65%。通过与沃尔沃汽车(VOLVb.ST/瑞典克郎269,未有评级)成立合资公司,中国重汽在国内重卡领域的市场份额达到12%,排名第三。福田汽车(600166.SS/人民币6.35,优于大市)是国内第四大重卡生产商。

    我们预计在今后几年重卡的发展依然强劲。随着中国逐步成为世界工厂,我们认为今后交通和物流业将会蓬勃发展,有助于推动重卡消费。

    此外,政府治理超载的举措也有利于行业的长期发展。根据新的收费标准,从2005 年1 月1 日起载重10 吨及10 吨以上重卡的公路通行费将有望降低20–30%。我们认为降低通行费标准将有助于提高重卡销量

    05 年济南卡车销量预计将增长15%-20%。基于我们的初步预测,济南卡车04 年预期市盈率为15.9 倍,而福田汽车为12.7倍,江淮汽车(600418.SS/人民币5.35,优于大市)为6.8 倍。

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