2005 年上证指数的核心波动区间在1200－－1700 点，极限波动区间为1100－－1800 点；低点出现在上半年，高点出现在下半年。2005 年低点有望成为新的牛市行情的起点！1200 点附近是2005 年机构投资者逢低建仓的良机。

    四年来的市场结构性调整主要体现在因业绩变化的股价上，而不是估值水平结构的明显调整。2005 年股价结构调整和股价走势的分化仍将持续，但在宏观调控政策导致绩优股整体业绩增长放缓、政策利好惠及整个市场、熊市心态有望转变的市场大背景下，50 指数、280 指数和流通指数之间的涨跌幅差异将不会很大，而主要体现在个股层面的分化上。

    尽管得到了空前的政策支持，但由于已然成为市场核心焦点的股权分置问题没有取得突破，2004 年的股市仍然处于2001 年以来的下跌周期之中。

    2005 年的周期性行业大多会出现景气回落，股市资金供求形势也比较严峻，但宏观资金面相对宽松；由于股市的资金供给具有较大弹性，因而政策面的突破就成了股市由熊转牛的关键因素。在政策面没有实现突破之前，深沪股市将延续2001 年以来的结构性调整和价值回归趋势。

    重点可关注的行业有：煤炭、高速、水务、造纸、纺织、水电设备、输配电设备、生物技术、数字电视、港口、机场、航空运输、化学肥料、石油化工等行业。3G、数字电视、网络传媒、低价重组、外资购并概念将成为波段性黑马最集中的诞生地。股权分置问题解决试点也有望促成相应的板块热点。此外，中小板块、次新大盘股板块、地域板块（深沪本地、东北）、奥运世博板块都有可能在阶段性行情中成为市场关注的热点板块。

    纵观我国股市10 多年的发展历史，证券投资理念的变迁大体上可以分为三个阶段。当前，价值投资概念正向第二阶段过渡，即作为一种基于企业内在价值、与成长性投资相对应的盈利模式正逐渐被市场所认同。

    92 年2 月以前为休眠阶段；92 年2 月至2001 年6 月为操纵、投机阶段，并且可细分为两个时期；2001 年6 月至今属于投机崩溃阶段，大批庄股的悲壮“跳水”场面是这一阶段的一道独特风景线。当前股市正处于崩溃阶段的末期或者说是成熟阶段的萌芽期。

    国有股减持、国际化步伐、市场化举措、规范化制度等因素都是促成2001年6 月A 股市场步入崩溃阶段的重要的外部诱因。而且，解决股权分置问题的政策动向是近年来影响股市走势的最主要因素，也已经成为未来市场走向的主要风向标。2005 年，股权分置问题仍然是改变市场走势的核心问题。

    风险提示：中小级别的行情走势容易受到外部因素的影响而出现变化，诸如股权分置问题那样级别的外部政策因素完全可以影响到C 浪的具体结构（包括时间和幅度），因而市场趋势和波动节奏的研判比指数点位的预测更具有参考意义。