● 中兴通讯1 月13 日公告2004 年合同销售额:2004 全年完成合同销售额340 亿元,其中国际业务完成合同销售额为16.44 亿美元,海外收入占总签单额比例已达40%,与华为海外业务签单比重41%相当。
● 中兴全年签单额中下半年签单约200 亿元,其中60-70%比例是第四季度签订因而无法确认收入,我们预计2004 年将完成收入261 亿元,占全年签单额的76.7%,较我们此前预测值上调8.7%。
● 海外产品收入比重的增加(主要指CDMA、GSM 系统)将带动无线通信产品整体毛利率的持续提高,而终端特别是PHS 终端产品毛利率下滑趋势难改。
● 我们预计中兴的海外扩张应能弥补PHS 市场萎缩及终端盈利下降,此外由于运营商2004 年结算滞后及2004 年签单额确认滞后,因此中兴将会度过并不艰难的调整,进而迎来3G 实质启动的2006 年。增持。