2004 年公司实现主营业务收入26.26 亿元,同比增长60.5%,实现净利润2.71 亿元,同比增长20.0%,每股收益达到0.90元。净利润增长主要源于新闻纸的产销量增加以及购买国产设备抵免所得税所致。
预计2005 年公司的主营业务同比增长10%。东营华泰清河公司的5 万吨文化纸项目将于2005 年3 月份投产,预计新增收入1.9 亿元,新增利润0.3 亿元;18.7 万吨轻胶纸项目最早将于2005 年底投产,2006 年才能产生收益。
从估值水平看,公司目前12.8 倍的市盈率明显低于行业平均水平并处于最低位。由于公司2005 年主营业务增长有限,我们将“买入”评级调整为“持有”。