上周中药Ⅱ下跌2.03%，医药板块整体回调
上周医药生物报收8920.87 点，下跌2.26%；中药Ⅱ报收8125.81 点，下跌2.03%；化学制药报收10561.32 点，下跌2.83%；生物制品报收8127.68 点，下跌2.66%；医药商业报收6401.39 点，下跌3.07%；医疗器械报收7591.58点，下跌2.05%；医疗服务报收7503.55 点，下跌1.24%。医药板块整体回调，中药板块跌幅相对较小。自2023 年以来中药板块累计涨幅依然位居第一，达13.33%。
从公司表现来看，表现居前的公司有：ST 康美、陇神戎发、*ST 目药、上海凯宝、益佰制药；表现靠后的公司有：*ST 紫鑫、方盛制药、九芝堂、达仁堂、*ST *。
上周中药PE(ttm)32.35X，PB(lf)2.98X
上周中药板块PE 为32.35X，近一年PE 最大值为33.48X，最小值为17.27X；当前PB 为2.98X，近一年PB 最大值为3.11X，最小值为2.22X。中药行业估值得到一定程度修复，中药板块相对沪深300 估值溢价率为167.65%。
中药材市场需求有所回暖，价格总指数小幅上涨上周中药材价格总指数为245.77 点，较前一周上涨0.3 个百分点，从十二个中药材大类看，呈现出4 涨8 跌，矿物类药材价格指数涨幅居首。近期中药材市场需求有所回暖，人流较之前增加明显，大宗产品价格上涨。由于近期气温变动较大，部分药材产量下降，导致供小于求。
中药行业2023Q1 业绩表现亮眼
医药制造业2022 整体承压，2023Q1 显示出一定程度的疫后恢复，各子行业表现分化。2022 年医药行业上市公司实现营业收入24463.67 亿元，同比增长9.96%；实现归母净利润2292.42 亿元，同比增长2.63%；毛利率为34.78%，基本与上年持平；净利率9.88%。2023Q1 实现营业收入6291.81亿元，同比增长2.23%；实现归母净利润584.61 亿元，同比下降26.15%；毛利率为33.24%，净利率为9.86%。分子行业看，2022 医疗服务业绩最好，医疗器械次之，仅医疗服务和医疗器械两个子行业实现营收和归母净利润双正增长；2023Q1 表现最为突出的是中药行业，营收同比增速达14.68%，归母净利润同比增速达52.84%，增速居各子行业之首，收入端和利润端均有大幅提升。从增速分布情况看，中药行业2023Q1 收入端及利润端高增速企业数量明显增加。业绩表现较好的公司主要受益于新冠防治相关品种以及感冒呼吸系统用药的量增、进入医保及基药目录的独家品种带来的放量、中药创新药品种的上市。可以看到，政策对中药行业的利好已逐步转化到业绩兑现阶段。
基药目录调整或将提速，中药有望迎来院端放量上周全国卫生健康药政工作电视电话会议在京召开。会议强调要以健全药品供应保障制度为主线，突出药品临床价值和临床需求导向，重点围绕基本药物、短缺药品、儿童药品、药品使用监测、临床综合评价等工作，奋力推进药品供应保障工作高质量发展。“基本药物”被列为重点，意味着基药目录调整或将提速。在调整方向上，有望新增儿童基药目录，重点监控目录用药仍有准入机会，此外，集采中选药以及医保目录药、医保谈判药和过评药或优先考虑。对于中药独家品种，不涉及同行联合开展上市后研究问题的，在政策扶持下有望“入基”。2023 年进入基药目录和医保目录的中成药品种尤其是独家品种在双目录驱动下或迎来医院端放量。
投资策略：关注三大投资主线
2023 年，中药行业投资价值不变，我们维持行业“增持”评级。2023 年中药行业在不变中也蕴藏着变化。变化之一：传承创新的聚焦点更加细化。
2019 年以来，中药行业利好政策密集*，政策对于中药传承创新的力度在不断加大，但与此同时，各项配套指导意见也在不断细化。政策在鼓励中药创新、加快审评审批的同时，进一步聚焦中药质量、临床安全性及有效性，并为中药创新指明了研发模式和创新路径，使得中药创新更加顺畅。
变化之二：集采扩面。总体而言，中成药集采较为温和，独家品种价格降幅更小，优势更为明显。此外，中药饮片联采已启动，总体思路以“保质、提级、稳供”为主要思路，实行质量先行，加大道地中药材跨区域的推广力度。变化之三：医保基药目录调整。基药目录和医保目录中，中成药的持续扩容为中成药医院端的放量带来更大空间。变化之四：关注新冠、流感等感染带来的中药防治机会。围绕2023 中药行业的变与不变，建议关注三大主线：
主线一：传承创新线，关注创新中药和品牌中药。
主线二：集采双目录驱动线，关注独家品种和OTC 品种。
主线三：感染防治线，关注新冠、流感等感染带来的中药防治机会。
风险提示
（1）行业政策趋严；
（2）行业及上市公司业绩波动风险。
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