跨境电商领军，给予“买入”评级

    　　公司是国内B2B 跨境电商领军企业，有望受益政策加码和AI 赋能带来的成长机遇。我们预计2023-2025 年归母净利润为3.93、5.18、6.84 亿元，EPS 为1.26、1.67、2.20 元/股，当前股价对应PE 为33.5、25.4、19.2 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　跨境出口规模快速增长，政策加码下前景广阔近年来跨境电商规模快速增长，尤其是跨境出口表现亮眼。根据海关总署数据，2019-2021 年，国内跨境电商出口规模以超过30%的年均复合增速保持快速增长。

    　　2023 年4 月，国务院办公厅《关于推动外贸稳规模优结构的意见》进一步提出，加大对跨境电商等新业态新模式的支持力度，推动跨境电商健康持续创新发展。

    　　国家持续*相关支持政策，政策加码下跨境电商优势和潜力有望进一步释放。

    　　公司先发优势持续扩大，会员数稳步提升

    　　公司品牌影响力、*、市场渠道等方面的先发优势不断扩大，带动付费会员数量稳步增长。截至2023 年一季报，中国制造网英文站高级会员数24374 位，同比增加1819 位，同比增长8.06%，为后续收入增长奠定坚实基础。

    　　推出AI 外贸助手，AI 赋能打开成长空间

    　　公司旗下中国制造网4 月25 日推出AI 外贸助手。5 月15 日召开AI 麦可产品发布会，并现场展示了麦可在信息发布、营销推广和商机转化环节中的多项能力。

    　　根据互动易，公司研发端已接入Chat GPT 3.5 Turbo，Chat GPT-4.0 正在接入审核中。目前MIC 国际站已在智能客户服务、智能搜索与推荐、智能营销、图文内容生成、多语种翻译等方向进行AI 技术的多元探索和应用，对提高内容产出效率、提升平台服务品质发挥了积极作用。我们认为AI 技术的应用利好公司降本增效，提升盈利能力；同时AI 赋能也有助于改善用户体验，助力提升ARPU值，扩大用户数量，有望打开公司成长空间。

    　　风险提示：AI 落地不及预期风险；市场竞争加剧风险；公司研发不及预期。