主要观点

    　　行业数据：2023 年4 月航空市场继续稳健恢复，全行业完成旅客运输量5027.5 万人次，环比增长10.0%，同比增长537.9%，恢复至2019 年同期的94.6%；其中，国内航线旅客运输规模超疫情前水平，较2019 年同期增长3.4%。

    　　行业观点：从客运量来看，4 月国内航线民航载客量已赶超19 年同期水平，且五一假期期间日均民航运输量也超过19 年同期水平，虽然五一假期过后短期内出行需求有所回落，但随着暑运旺季临近，国内出行需求有望持续释放。虽然各航司目前国际航线旅客周转量较疫情前仍有较大的差距，但随着后续国际航线逐渐恢复，欧美航司无法飞跃俄罗斯的限制将给予中国航司一定的飞行成本优势，从而后续有望加速抢占国际旅客。此外，航空市场的供给侧增速放缓，三大航2020-2025 年客机规模CAGR 预计较2014-2019 年有明显下降，供给两侧的结构性改善是航空大周期的关键原因。

    　　航司数据：

    　　各航空公司23 年1-4 月较19 年同期的恢复情况：

    　　RPK 整体：吉祥（102.4%）> 春秋（99.2%）> 南航（75.0%）> 国航（71.9%）> 东航（66.2%）；

    　　RPK 国际：吉祥（47.7%）> 春秋（28.2%）> 南航（21.0%）> 国航（13.3%）> 东航（13.3%）；

    　　ASK 整体：吉祥（108.9%）> 春秋（104.4%）> 南航（83.0%）> 国航（82.9%）> 东航（77.2%）；

    　　ASK 国际：吉祥（60.4%）> 春秋（31.9%）> 南航（23.8%）> 国航（17.6%）> 东航（17.4%）。

    　　23 年4 月各航司较19 年同期恢复情况来看：

    　　RPK 整体：吉祥（109.8%）> 春秋（108.3%）> 国航（89.2%）> 南航（84.1%）> 东航（77.6%）；

    　　RPK 国际：吉祥（68.3%）> 春秋（42.7%）> 南航（31.2%）> 国航（23.4%）> 东航（20.6%）；

    　　ASK 整体：吉祥（115.7%）> 春秋（111.5%）> 国航（102.3%）> 南航（91.9%）> 东航（89.9%）；

    　　ASK 国际：吉祥（95.0%）> 春秋（48.8%）> 南航（34.7%）> 国航（31.2%）> 东航（27.4%）；

    　　客座率：春秋（88.7%）> 吉祥（80.8%）> 南航（76.0%）> 东航（72.1%）> 国航（70.6%）。

    　　风险提示

    　　宏观经济不及预期；旅客出行需求不及预期；国际地缘冲突加剧；油价上涨等。