投资要点：

    　　总览：债券托管总增量环比回升。中债登和上清所债券总托管余额为131.61 万亿元，较上月增加11522.15 亿元，增量较上月抬升14%。其中，中债登总托管余额为98.95 万亿元，较上月增加5585.68 亿元，增量较上月回落32%，增量主要来源于国债和地方政府债；上清所总托管余额为32.66 万亿元，较上月增加5936.47 亿元，增量较上月增长209%，增量主要来源于短融及超短融、同业存单。

    　　分券种：1）利率债方面，国债托管量小幅正增，地方债、政金债由正转负。2023 年4 月，利率债托管总增量为6289.51 亿元，其中：国债、地方政府债、政策性银行债托管月增量分别为1850.01 亿元、3501.81 亿元、937.7 亿元，增量较上月分别431.22 亿元、-1102.35 亿元、-2671.1 亿元。国债托管增幅较上月有所扩大，地方债、政金债增量明显收窄。2）信用债及同业存单方面，2023 年4 月，信用债托管总增量为581.7 亿元，其中：企业债、中期票据、短融及超短融、定向工具托管月增量分别为-371.61 亿元、-554.12 亿元、+1401.18 亿元、+106.24 亿元，增量较上月分别+97.51 亿元、-709.99 亿元、+484.32 亿元、+106.49亿元。2023 年4 月，同业存单托管总增量为2,839.31 亿元，增量较上月+ 4,693.50 亿元。企业债托管增量连续6个月为负，中票增量大幅转负，短融及超短融、定向工具增量显著回升，同业存单增量由负转正。

    　　分机构：1）商业银行：主要增配利率债，整体配置力度持续回落。2）广义基金：利率债、同业存单全面增配，整体配置力度显著回升。3）证券公司：仅小幅增持地方债，其余券种全面减配。4）保险机构：同业存单持续增配，信用债配置力度回升。5）信用社：利率债、信用债及同业存单配置力度全面回升。6）境外机构：配置力度持续减弱，主要券种普遍减配。

    　　风险因素：资金面宽松不及预期，经济修复不及预期等