宏观&交运大数据系列周报第四十九期：生产边际下滑货运季节性回升

　　投资要点

    　　本周国内债市下跌，商品上涨；权益分化，成长股领涨，国防军工和电子机械行业表现较优。

    　　消费出行：国内航空旅客数回升，出行活动边际企稳。

    　　本周航空旅客数小幅回升，接近2019 年水平，未来两周票价小幅下行。

    　　本周全国城际和城内出行强度基本持平上期表现，仍处历史同期高位。

    　　政府债发行：国债和专项债发行进度快于去年。截至2023 年5 月19 日，国债累计发行3.2万亿元，同比增长10.9%；新增专项债累计发行1.8 万亿元，同比增长7.5%；新增一般债累计发行3338 亿元，同比下滑6.3%。

    　　地产销售：本周一手房成交季节性回落，处于往年同期低位水平；二手房成交多数城市回落，深圳小幅上行。

    　　生产：内部表现分化，整体边际下滑。动力煤日耗季节性上涨，粗钢产量回升；生产结构性分化，螺纹钢、涤纶长丝开工率有所改善，石油沥青、甲醇和PTA 开工率继续下行。

    　　交运：货运季节性改善，航班执飞率回升。本周全国货运指数季节性回升，但仍处历史低位；境内外航班执飞率小幅上行，略低于2019 年水平。

    　　出口：离港集装箱船载重季节性下滑，综合集装箱运价指数边际回落。

    　　生产边际下滑，经济或进入“*型复苏周期”。本周生产内部分化特征延续，整体边际下滑，货运物流季节性回升，但仍低于历史同期水平。内需方面服务消费继续改善，国内旅客数有所回升。外需方面集装箱运价指数边际下滑。4 月经济数据整体表现弱于市场预期，或预示本轮经济“转型”特征强于“复苏”特征，仍需等待扩内需、稳就业政策的落地支撑。

    风险提示：全球疫情的不确定性，国内外经济形势及政策调整超预期变化。

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