“AI+教育”C 端潜力或优于B 端，教育企业加速布局AIGC 技术应用AI 技术在教育行业的主要落地场景包括B 端教育信息化和C 端智能学习硬件。我们认为B 端市场规模可观但增长空间相对有限；由于B 端业务对渠道和*依赖性较强，目前竞争格局呈现地域性强、极度分散的特点。

    C 端面向受众广且正经历智能化升级，增长潜力大；市场参与者包括传统教育硬件厂商和教培转型企业，行业格局尚未稳定，部分公司正加快布局教育AIGC 应用以赢得先发优势。综合考虑C 端用户基础、AI+教育相关产品和技术布局，我们建议关注好未来和有道。

    AI+教育落地场景：C 端智能硬件增速或优于B 端教育信息化我们认为AI 技术在教育领域的落地场景大体可以分为B/C 两端。B 端主要应用于学校教学活动信息化建设，市场规模或于2024 年达到5,524 亿元，但随着教育信息化基础设施的逐渐完善，2019 年我国城市校均网络多媒体教室覆盖率已达96.4%，2020 年全国校均多媒体教室覆盖率已达96.1%，因此我们认为B 端覆盖率提升空间已比较有限。另一方面，智能学习硬件致力于利用AI 技术为学生打造个性化的自主学习体验，是教育AI 落地C 端的主要场景，弗若斯特沙利文预计26 年其国内市场规模有望超700 亿元，其中学习机市场规模有望达261 亿元，23E-26E CAGR 分别为16.9%/15.2%。

    学习机是C 端最主流产品，AI 精准度和内容质量或是差异化发展主线我们认为当前学习机产品的差异化主要体现在AI 功能的精准度和内置学习资源的质量（包括内容适用的年龄段和学科范围、资源丰富度、是否独家内容、是否可持续更新等）。考虑到市场参与者的竞争优势差异，我们认为未来AI 学习机的发展方向可能分为两大路线：一类是“技术为王”路线，适用于AI 技术储备深厚的厂商，通过持续增加和优化AI 功能的方式来提升产品竞争力；另一类是“内容为王”路线，凭借优质内容沉淀锁定粘性用户。

    考虑C 端用户基础、AI 相关产品和技术布局，建议关注好未来和有道好未来旗下学而思AI 学习机自2 月推出以来爬坡迅速，公司5 月11 日开启“AI 助手”内测，有望进一步丰富学习机功能。我们认为好未来经过多年教研和教学沉淀，在学习机内容研发方面具备独特优势，若公司能逐步优化硬件供应链及渠道储备，则学习机有望成为公司收入增长的重要动力。有道在AI 领域积累深厚，已有多年Transformer 类架构落地适配经验，爆款产品词典笔已搭载基于该架构的多项AI 功能，学习机新品尚在爬坡中。我们认为若公司能将AIGC 技术应用到智能硬件产品的研发中，或有助于提升产品附加值、优化内部研发效率，逐渐强化公司竞争优势。