市场对西安地区的城投债有着一定的争议和分歧。无论是从偿债能力还是再融资能力的角度来看，都对市场的投资热情形成了一定制约。

    　　西安地区的债务压力不轻，偿债能力有待进一步提升。

    　　西安整体的经济、财政实力在陕西有着毋庸置疑的领头羊地位，在各省会城市中也位居中上游水平；但是债务压力亦不轻，整体债务压力在已披露数据的各省会城市中排名靠前，且2022 年的债务压力仍有较大幅度的抬升。

    　　近几年西安地区的城投负面舆情时有发生，投资者情绪走向分歧，再融资成本相对偏高，再融资能力有待改善。

    　　西安部分地区城投债务逾期事件时有发生（诸如临潼区），债务压力不轻+负面舆情发生，投资者对西安城投债的态度逐渐走向分歧。相比省内的榆林市以及全国其他多数省会城市，西安市城投债发行成本并不低，且发行期限有边际缩短的趋势。再融资能力边际有所弱化。

    　　但是动态来看，西安地区的债务压力有望伴随着未来经济财政实力的提升而逐步缓解，再融资能力的改善除了有赖于偿债能力的提升以外，政府态度（债务的有序管控和债务风险是否能够有效化解）也至关重要。

    　　西安是继北京、上海之后的第三个国际化大都市，在“一带一路”的历史机遇下，未来西安的发展前景广阔。同时西安的上市公司和银行资源较为丰富，西安政府强调“加强常态化债务风险预警监测和风险源头管控，督促妥善化解存量债务”，我们可以密切跟踪政府对于债务风险化解的政策举措。

    　　总结来看，西安虽有争议和分歧之处，但是考虑到潜在利好和地区间的分化，建议投资者依然可以从分歧中找收益。

    　　西安八大开发区（园区）是经济新引擎（GDP 占据西安的半壁江山），同时城投举债也多以八大开发区（园区）作为主力军，因此西安地区的城投债务呈现“市级平台+区县债务压力相对较轻，但园区债务压力较重”的特征，市级平台和区县级平台的发债诉求也相对不强。

    　　对于西安的市级平台以及莲湖区、未央区等中心城区，市场认可度相对较高，尤其是其中隐含评级AA 及以上等级存量债的收益率也相对较低，当前投资的性价比相对不大，建议可以长期关注，也可以通过适度高等级拉久期或下沉到中债隐含评级AA(2)级存量债增厚收益；

    　　对于八大开发区，综合偿债能力和再融资能力，建议重点关注市场认可度相对较高的西安经开和发展潜力最大的西安高新区、隐含评级AA(2)的主平台债投资价值，如果风险偏好相对较高，也可以适度关注和寻求诸如航天基地、国际港务区等地区AA(2)主平台债的超额价值。同时对于AA(2)级城投债的参与，建议控制好久期（诸如1 年左右）。

    　　同时建议投资者依然要守住底线思维，对于隐含评级AA-及以下的城投债，尤其是发生过负面舆情的地区，建议投资者保持谨慎。

    　　风险提示：信用债违约超预期；隐性债务化解进度偏慢；数据统计存在一定偏差。