近日國家郵政局公佈2023年4月快遞行業運行情況，業務收入完成924.9億元，同比增長24.9%；1-4月累計完成收入3514.4億元，同比增長12.2%。

    　　件量端：低基數下，快遞件量同比增長三成以上。4月快遞業務量完成102.1億件，同比增長36.4%，環比下降2.61%。從需求端來看，4月網上零售額1.12萬億元，低基數下同比增長31.18%，綫上消費復蘇趨勢不變。目前電商平臺注重低價競爭，降傭金、流量扶持等措施或刺激線上消費進一步復蘇。考慮到去年疫情管控下快遞整體基數較低，今年全年件量同比增速仍可觀。

    　　市占率：1-4月，快遞與包裹服務品牌集中度指數CR8爲84.7%，同比上升0.20pcts，較1-3月下降0.2pcts，順豐及通達系等前期資本投入逐步進入消化期，未來行業集中度穩中有升。

    　　單票端：4月快遞行業單票收入爲9.06元/件，同比下降8.46%，環比下降2.34%，金額環比下降0.22元，單票收入為歷史低點。從快遞寄遞密集區域來看，4月義烏單票價格為2.81元/件，同比下降8.33%，環比下降9.41%，高於2021年同期0.05元/件。2021 年開始浙江省及義烏市相繼出臺快遞價格管控政策，我們估計快遞局部競爭或有所加劇，但惡性價格戰概率不大。

    　　件量端：低基數下申通同比實現高增，韻達環比錄得正值。同比來看：申通（+69.2%）>圓通（+39.4%）>順豐（+29.6%）>韻達（+28.5%）；環比來看：申通（+1.4%）>韻達（+0.5%）>圓通（-2.3%）>順豐（-6.3%）。4月低基數下快遞企業均實現快速增長，其中，申通2022年實施82個產能提升專案，持續提升全網產能，自2022年5月開始件量處於上升階段，此外，京東恢復與申通的合作，5月件量有望進一步增加；韻達環比增速錄得正值，具體有以下原因：一方面成為抖音首家認證快遞商後件量有所釋放，另一方面是末端政策更新後網點效率得到提升。

    　　市占率：四家市占率合計53.86%，環比上升0.64pcts，具體來看，圓通（17.01%）>韻達（14.25%）>申通（13.11%）>順豐（9.48%），圓通市占率穩中有升，韻達市占率低於圓通2.76pcts，二者差距為2023年來首次縮小。豐網被極兔收購後順豐市占率將小幅下降，考慮到豐網日均件量未破千萬，其份額向通達系分流有限，通達系市場格局變化不大。

    　　單票端：淡季單票收入回落，順豐同環比表現均優於通達系。順豐單票收入爲15.13元/件，同比下降1.8%，環比下降0.2%，整體依舊保持韌性；3月申通單票收入爲2.34元/件，同比下降9.0%，環比下降2.9%；圓通單票收入爲2.37元/件，同比下降5.5%，環比下降3.6%，綜合季節性等因素，公司主動調整和優化產品結構，輕量化小件占比提升，單票收入有所下降；韻達單票收入爲2.43元/件，同比下降4.0%，環比下降4.0%。淡季單票收入普遍回落，申通、圓通單票收入均是價格戰後的低點，主要是因為各快遞公司對市占率的提升比較熱切。

    　　當前電商平臺紛紛入局“百億補貼”戰，京東選擇開放物流介面，也有説明POP商家（平臺協力廠商商家）降低快遞成本的目的。考慮到電商平臺低價競爭逐步升溫，降價壓力有向下傳導至物流端的可能，快遞單票價格或有所承壓。

    　　極兔收購順豐旗下豐網，行業競爭或加劇，未來更考驗公司降本增效和服務能力低基數下4月件量的增速較為可觀，但單票收入有所回落，主要是今年各快遞公司對於市占率的提升比較熱切，疊加淡季以價換量的行銷策略所致。極兔繼2021年收購百世之後再次收購順豐旗下豐網，考慮到豐網的件量規模較小，極兔整合過程中豐網件量向通達系分流的規模或有限，通達系市場格局變化不大。同時，菜鳥預計12-18個月內完成上市，極兔、順豐也將於2023年下半年登錄港股，盈利訴求下快遞惡性價格戰的可能性較低。考慮到菜鳥自營優選倉

    　　配產品（“半日達” ）由面向自營轉為全面開放，業內京東“雲倉達”、順豐“同城半日達” 覆蓋城市也不斷增加，快遞業將更加重視時效和服務的競爭。

    　　本次收購或預示了行業競爭將有所加劇，但行業末端大型標的已經難尋，未來靠收購實現格局優化的可能性較低。監管政策下惡性價格戰難以再現，快遞行業競爭重心將由拼價格轉向服務能力， 而高品質服務和盈利訴求也進一步對企業的降本能力提出考驗。

    　　優選申通快遞（002468.SZ）、順豐控股（002352.SZ）申通快遞：2023年一季度實現營收87.44億元，YOY+22.25%；扣非後淨利潤1.25億元，YOY+34.09%。公司持續夯實基礎設施底盤，中轉成本降幅超過行業平均水準，同時公司與京東平臺已恢復合作，5月件量或有所釋放。