事件：近日中电联、国家统计局、国家能源局发布电力消费及能源生产情况。

    　　2023 年1-4 月全国全社会用电量28103 亿千瓦时，同比增长4.7%。分产业看，1-4 月，第一产业用电量352 亿千瓦时，同比增长10.3%；第二产业用电量18632 亿千瓦时，同比增长5.0%，其中工业用电量18342 亿千瓦时，同比增长5.2%。；第三产业用电量4852 亿千瓦时，同比增长7.0%；城乡居民生活用电量4268 亿千瓦时，同比增长0.3%。分地区看，东、中、西部和东北地区全社会用电量分别为12684、5302、8511 和1607 亿千瓦时，增速分别为4.3%、3.0%、6.3%和4.9%。分省份看，除贵州、江西、湖南、北京和湖北外，其他省份全社会用电量实现正增长，有16 个省份全社会用电量增速超过全国平均水平，前五名依次为：宁夏（12.6%）、海南（11.8%）、青海（11.7%）、西藏（11.2%）、甘肃（10.7%）。

    　　2023 年4 月份，全国全社会用电量6901 亿千瓦时，同比增长8.3%。分产业看，第一、二、工业、三产业用电量增速分别为12.3%、7.6%、7.7%、17.9%，城乡居民生活用电量同比增长0.9%。分地区看，东、中、西部和东北地区全社会用电量增速分别为10.2%、6.7%、5.9%和12.1%。分省份看，29 个省份全社会用电量实现正增长，前五名依次为：上海（36.8%）、吉林（24.4%）、海南（23.2%）、江苏（18.7%）、安徽（15.4%）。

    　　2023 年4 月份，综合PMI 产出指数为54.4%，比上月下降2.6 个百分点，仍位于较高运行水平，表明我国企业生产经营总体持续扩张。其中，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月下降2.7 个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落；非制造业商务活动指数为56.4%，比上月下降1.8 个百分点，高于临界点，非制造业保持较高景气水平。

    　　2023 年1-4 月全国发电量27309 亿千瓦时，同比增长3.4%。4 月份，发电6584 亿千瓦时，同比增长6.1%，增速比3月份加快1.0个百分点，日均发电219.5 亿千瓦时。分品种看，4 月份，火电、核电、风电增速加快，水电降幅扩大，太阳能发电由增转降。其中，火电同比增长11.5%，增速比3 月份加快2.4 个百分点；核电增长5.7%，增速比3 月份加快1.1 个百分点；风电增长20.9%，增速比3 月份加快20.7 个百分点；水电下降25.9%，降幅比3 月份扩大10.4 个百分点；太阳能发电下降3.3%，3 月份为增长13.9%。

    　　截至2023 年4 月底，全国累计发电装机容量约26.5 亿千瓦，同比增长9.7 %。分电源看，火电13.4 亿千瓦，同比增长3.3%；水电4.2 亿千瓦，同比增长5.3%；核电5676 万千瓦，同比增长4.3%；风电3.8 亿千瓦，同比增长12.2 %；太阳能4.4 亿千瓦，同比增长36.6 %。

    　　2023 年1-4 月份，全国新增发电装机容量8442 万千瓦，同比增加4208万千瓦，风光新增装机占比达74.05%。分电源看，火电1266 万千瓦、水电355 万千瓦、核电119 万千瓦、风电1420 万千瓦、太阳能发电4831 万千瓦；火电、核电、风电和太阳能发电分别比上年同期多投产328、3、462 和3143 万千瓦，水电比上年同期少投产144 万千瓦。

    　　2023 年1-4 月份，全国发电设备累计平均利用1145 小时，同比下降31小时。其中，火电1424 小时，同比增加7 小时；水电738 小时，同比减少167 小时；核电2472 小时，同比增加25 小时；风电866 小时，同比增加87小时；太阳能发电415 小时，同比减少17 小时。

    　　投资建议：随着光伏组件及风电主机成本震荡下行、电力系统改革发展和政策完善、上年同期疫情影响消减，今年新能源装机规模将保持高增长态势，并网消纳压力和能源结构改变将进一步提高新型电力系统成本，叠加电力供需情况偏紧，我们维持十四五电价将持续温和上涨的观点。

    　　火电：近期煤炭库存量增加，燃料成本价格松动，叠加煤炭长协执行及进口量增长，整体用煤价格进入短期下行区间，同时我们认为今年火电电价仍将保持较燃煤基准电价上浮约20%的水平，随着辅助服务市场及容量电价政策逐步成熟，火电企业具备更明确的盈利机制和较大业绩弹性。推荐标的：国电电力，华电国际，相关标的：华润电力（H）。

    　　水电：多条流域梯级电站形成的联合调度效应，在一定程度上可减缓目前来水同比降幅明显的不利情况，同时雅砻江、澜沧江及长江流域的“水风光一体化”建设加速，其互补效应将提升水电板块业绩。推荐标的：国投电力、长江电力、川投能源，相关标的：黔源电力、桂冠电力。

    　　新能源：发电量占比持续提高、系统调节分摊成本增加，带来市场电价下行压力，对上游产业链成本下降的高预期也为新能源建设带来一定风险。有待更明晰的成本传导机制及绿证、环境价值政策的*，优质绿电运营商将更具竞争力和成长性。推荐标的：中闽能源、三峡能源、芯能科技、浙江新能、江苏新能，相关标的：龙源电力。

    　　储能：发电侧通过配储的方式保障项目收益率，电网侧及用户侧的*储能则可利用峰谷价差套利及为市场提供辅助服务。随着近日抽蓄容量电价政策落地，经济性高、调用机制成熟、装机规模占比高的的抽水蓄能电站发展空间也将不断提升。推荐标的：南网储能。

    　　核电：“双碳”目标下最佳基荷能源，行业有望持续稳健发展。推荐标的：中国核电，中国广核。