核心观点

    4 月利润降幅收窄，价格生产仍在底部区间，量价偏弱是拖累工业企业利润的主要因素。

    价格下行，预计库存加速出清。5 月大宗商品综合指数继续下探，预计5 月产成品库存增加继续出清。产成品存货出清是库存周期底部特征之一，预计三季度初，库存周期出现拐点。

    利润向中游倾斜，设备制造业修复加快。从利润增速来看，电气机械、铁路等其他交通设备、汽车三个行业利润保持较高增速。

    这一情况与1-4 月出口产品结构大体一致。

    产业高频追踪

    消费：乘用车销量继续回暖，义乌小商品价格指数下跌。本周乘用车厂家零售同比增长14.0%，涨幅收窄；义乌中国小商品指数（场内/网上/出口价格指数）环比上涨0.0%/-3.0%/-1.7%；白酒（五粮液/泸州老窖）环比上涨1.4%/-1.6%。成都中药材价格指数环比上涨0.8%。

    农产品：猪价基本平稳，玉米棉花分化。本周CBOT 玉米价格环比上涨3.0%；NYBOT2 号棉花价格环比下跌2.6%；猪肉价格环比下跌0.1%；鸡肉价格环比下跌0.1%；蔬菜价格指数环比下跌1.5%。

    TMT：电子及半导体指数上行，电影市场继续修复。费城半导体指数环比上涨4.8%，同比上涨11.4%；中国台湾电子指数（电子/半导体）环比上涨3.4%/4.0%，同比上涨3.1%/-0.4%；电影票房收入、观影人次同比增长215.0%、173.1%，涨幅均收窄。

    地产：土地成交边际走弱，商品房销售同比上行。本周100 大中城市成交土地面积同比下跌30.4%，跌幅扩大；30 大中城市商品房成交面积同比增长14.4%，涨幅收窄；全国城市二手房出售挂牌量指数同比下跌25.0%，跌幅扩大；十大城市商品房存销比环比上涨4.0%。

    交通运输：波罗的海运费指数下行，沿海散货运价指数微涨。本周波罗的海运费指数（干散货BDI/海岬型BCI/轻便极限型BSI）环比下跌11.3%/14.7%/7.3%；中国出口集装箱运价指数（CCFI）和沿海散货运价指数（CCBFI）环比增长-0.8%/0.4%。

    风险提示：消费复苏不及预期，地产停止回暖，海外经济衰退。