大势观察

    　　主要指数方面，过去一周（2023 年5 月22 日-2023 年5 月26 日）各项股指全线下跌，上证指数报收3,212.50 点，周涨幅-2.16%；深证成指报收10,909.65 点，周涨幅-1.64%；创业板指报收2,229.27 点，周涨幅-2.16%。

    　　资金方面，过去一周银行间市场主要资金利率走势较稳定。截至2023 年5 月26 日，DR001 报1.4008%，DR007 报1.9935%，分别较5 月19 日下行0.27bp 和上行11.92bp。

    　　核心观点

    　　宏观经济方面，过去一周人民币汇率在破7 之后仍呈上行趋势。原因从两方面看，一是国内经济基本面偏弱，二是美元指数持续走强。国内方面，2023 年年初，人民币在防疫政策优化、经济开启修复的强预期下展开反弹行情，进入二季度以来，多项金融经济数据反映弱现实状态，强预期兑现乏力。美元方面，美国债务上限谈判最终决议敲定在即，该项协议由美国两党针对提高美国债务上限并限制联邦支出两年等债务解决方案进行谈判，美元指数、黄金、白银价格在不确定性的担忧下拉升。

    　　行业配置方面，1）关注大消费板块景气度持续修复。政策层面多次强调扩大内需，消费市场需求有望持续释放。2）关注科技板块长期投资价值，4 月政治局会议提出“要重视通用人工智能发展”，预期后续政策将会向科技行业倾斜，叠加我国数字经济、数字中国建设红利，建议关注计算机、电子等领域长期投资价值。3）关注中国特色估值体系及国资国企改革相关板块，*估及央国企概念自提出以来均有不错表现，预期后市将成为市场重要主线之一。

    　　市场行情来看，过去一周仅少数行业上涨。申万主要行业中，涨幅前五位的行业分别为公用事业、通信、汽车、机械设备、医药生物，涨幅分别为1.08%、0.37%、0.19%、0.04%、0.02%；跌幅前五名的行业分别为煤炭、建筑装饰、非银金融、房地产、银行，跌幅分别为6.22%、3.82%、3.73%、3.48%、3.14%。

    　　估值水平来看，截至2023 年5 月26 日，万得全A 当前估值水平（PE_TTM）为17.73 倍，处于历史分位数的28.8%。从主要行业PE_TTM来看，有色金属、电气设备、银行、交通运输、采掘所处的历史分位数较低。

    　　投资建议

    　　从行业配置方向看，建议关注（1）数字经济、数字中国带动下的计算机、电子等板块；（2）科技创新方向的芯片、半导体等领域；（3）关注业绩兑现，建议关注白酒、消费电子、家电、医美、医疗服务等。

    　　主题性投资机会方面，建议关注（1）中国特色估值体系及国资国企改革相关板块；（2）“一带一路”倡议带动下的相关领域。

    　　风险提示

    　　宏观经济波动；地缘政治影响；产业政策收紧。