“*估”仍然是当下主线。5 月中旬以来，受到美国债务悬崖问题影响，叠加国内经济修复斜率回落以及风险事件影响，大宗商品、汇率、利率等大类资产价格所隐含的经济预期快速回落至2022 年10 月水平。

    　　另外一方面，央企ETF 发行节奏趋缓，A 股市场资金面转向存量博弈，前期市场主线交替轮动的格局转化为短期共振的混沌期。展望后市，随着美国债务上限问题有望近期达成最终协议，国内年中政策博弈窗口再度打开，对于经济被悲观预期有望逐步修复，同时围绕政策催化方向主题仍有挖掘机会，中期来看A 股估值配置性价比逐步提升，市场投资主线有望政策博弈与经济预期修复主导。

    　　行业配置与金股：

    　　配置首选“*估”，左侧布局经济预期修复。随着近期央企ETF 逐步发行推动增量资金入市，“*估”仍然是当下主线。而从中期来看，当前资产价格所隐含的经济预期已经回到低位，这与当前经济修复的韧性形成较大背离，顺周期行业的左侧布局机会正在逐步到来。建议配置三条主线：

    　　1）“*估”：随着国企改革三年行动目标的完成，新一轮国企改革深化提升行动已经箭在弦上，叠加央企指数及ETF 上市催化，中国特色估值体系”+政策落地过程中关注具备明显估值优势的银行、保险、建筑、电力、石油石化等行业央企；

    　　2）顺周期资产：经济复苏方向明确，关注与经济修复相关度较高的汽车、食品饮料、钢铁、建材等，医药中消费属性较强的消费医疗、中药、药房、医疗器械等细分领域；以及地产链上的家电，建材，轻工等行业；3）弹性成长：全球流动性拐点叠加前期题材炒作热情趋于理性，建议关注成长板块中业绩持续兑现的新能源与消费电子。基于以上配置策略，2023 年6 月金股包括：TCL 中环（电新），中国平安（非银），金山办公（计算机），中航高科（军工），优利德（电子）、和而泰（通信）、恒瑞医药（医药）、美的集团（家电），晨光新材（化工），温氏股份（农业）。

    　　风险提示：政策推进不及预期，国内疫情反复超预期，海外经济衰退超预期，产业发展不及预期。