本土新兴市场债券的反弹令华尔街感到意外。在经历了10年的不佳表现后，这一资产类别基本上已被外国投资者抛弃。
根据汇编的数据，本币债券是今年发展中国家的赢家，给基金经理带来的回报远高于硬通货债券或股票。贝莱德(681.86, 13.02, 1.95%)公司已经开始称当地债券是一个有吸引力的投资对象，而摩根大通(140.47, 2.89, 2.10%)的策略师则称赞它们是2023年固定收益领域的“明星”。
今年迄今为止，哥伦比亚、匈牙利、巴西、墨西哥、秘鲁和波兰的国内债券给持有人带来了两位数的回报，其中许多是当地投资者。
近年来，随着海外基金管理公司撤出风险较高的投资，居民投资者已经占据了中心位置。外资持有的地方债务在第四季度降至历史低点，结束了到目前为止全球最近一次加息周期的资金外流。
“显然，任何在去年第四季度削减支出的人都应该坚持下去，”投资人员表示。“我们知道，从长期来看，通胀和货币政策将见顶，某些关键国家的经常账户已经从赤字转为盈余。”
截至6月1日，新兴市场本币债券今年的回报率为2.2%，相比之下，新兴市场主权美元债券的回报率为1.6%，发展中国家股票的回报率为0.6%。
根据墨西哥银行的数据，非墨西哥居民将其持有的墨西哥本地债券降至12年来的最低水平。8月份，巴西的外资持股率降至2009年以来的低点。在匈牙利，这类债券的持有量在10月份降至近3年低点，在波兰，这类债券的持有量在9月份降至金融危机后的低点。
外国投资者的作用减弱，加上新兴市场债务基金今年仍难以吸引客户投资本地债券基金，使得这一固定收益领域较少受到挑剔的热钱流动的影响。
“每当全球出现避险情绪时，外国投资者就会抛售这些本币债券，”摩根士丹利(84.35, 2.28, 2.78%)投资管理公司副首席投资官兼新兴市场宏观经济研究主管Jitania Kandhari表示。“而现在，由于他们的所有权很低，脆弱性也减少了。我认为，投资者现在将开始更密切地关注这一资产类别。”
贝莱德基金经理Amer Bisat表示，高利率国家的本币债券提供了一个有吸引力的投资，并补充称，由于债券曲线倒转，期限较短的债券提供了“全收益”。Bisat正在印尼、捷克、波兰、韩国等地寻找机会，他表示，优先考虑更高质量的信贷是目前新兴市场投资的关键部分。
摩根大通策略师乔尼•古尔登和萨阿德•西迪基写道，尽管如此，全球投资者仍不愿购买兼具汇率和信用风险的地方债券，尤其是在美国经济前景疲弱的情况下。
这一细分市场长期表现不佳的情况令人震惊。数据显示，过去10年，新兴市场债券的回报率仅为12%，而发展中国家主权和公司美元债券的回报率为18.4%，美国垃圾级信贷的回报率为48%。
古尔登和西迪基写道：“在美国可能陷入衰退之前，增加10年来没有太多参与的新兴市场本地债券等高风险固定收益资产类别，可能有些过份。”
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