本周专题：
近年来我国弃风弃光率显著下降，但部分地区存在一定反弹风险。本周我们回溯上一轮弃电问题较为严重的时期，并分析我国当前消纳形势。
核心观点
资源负荷错配、电网滞后等因素下，十三五初期消纳问题凸显2010 年起，新能源进入快速发展阶段。截至2015 年末，我国风电装机容量达到13075 万千瓦，占比由3.06%提升至8.57%；太阳能装机容量达到了4218万千瓦，占比由0.02%提升至2.77%。据经济日报公众号，资源与负荷错配，叠加电网发展滞后等，新能源电力消纳受限，导致我国部分地区弃风弃光问题凸显，并在2016 年前后出现高峰。2016 年我国弃风率高达17%，弃光率为10%。横向来看，西北地区弃风弃光问题突出。
多措并举助力消纳矛盾缓解，近年来利用率维持95%以上针对于新能源消纳问题，国家发展改革委、国家能源局*了多项政策措施，引导新能源开发布局优化，并通过新能源消纳预警机制严控；国家电网等机构也通过多种举措全力消纳新能源。受益于政策推动，特高压、新能源交易市场等建设，我国新能源消纳矛盾逐渐得到缓解。2018-2020 年我国风光利用率情况均达到《清洁能源消纳行动计划（2018-2020 年）》中的工作目标。
2019 年起，全国弃风/弃光率也在5%以内，2022 年已分别下降至3.2%/1.7%。
推进大基地建设，第一批97GW 力争今年年底前建成并网投产2021 年，《关于印发第一批以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设项目清单的通知》发布，总规模97GW。2022 年2 月，国家发改委和国家能源局印发《以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地规划布局方案》，其中"十四五"时期规划建设风光基地总装机约2 亿千瓦，“十五五"时期约2.55 亿千瓦。截至目前，第一批97GW 基地项目已全面开工，项目并网工作正在积极推进，力争于今年年底前全部建成并网投产，第二批基地项目已陆续开工建设，第三批基地项目清单近期已正式印发实施。
消纳情况呈现地域不均特点，特高压助力远距离消纳对于消纳问题，《新型电力系统发展蓝皮书》提出，要统筹不同电力供应方式，实现远距离输电与就地平衡兼容并蓄。因装机结构及负荷等因素影响，各地区呈现出地域不均的特点。同时，随着新能源装机占比快速提升，特高压成为了提高清洁能源消纳比例的重要路径。“十四五”期间，国网规划建设特高压工程“24 交14 直”，涉及线路3 万 余公里，变电换流容量3.4 亿千伏安，总投资3800 亿元。
投资建议：回溯上一轮弃风弃光较为严重的时期，新能源资源与负荷错配，叠加电网发展滞后等，导致我国部分地区弃风弃光问题凸显。而后受益于政策推动，特高压、新能源交易市场等建设，我国新能源消纳问题显著缓解，利用率保持在95%以上的水平。展望未来，新能源装机仍将快速增长，部分区域弃风弃光情况或存在一定的反弹风险。在此背景下，一方面，火电保供与调控价值凸显，具体标的方面，建议关注港股标的【华润电力H】【中国电力H】【华能国际H】【华电国际H】，及A 股标的【浙能电力】【京能电力】【皖能电力】【申能电力】【粤电力】【宝新能源】；另一方面，新能源发电预测及虚拟电厂价值逐步提升，建议关注【国能日新】（与计算机团队联合覆盖）。
风险提示：宏观经济下行，政策推进不及预期，用电需求不及预期，装机增长不及预期，电价下调的风险，煤价上涨风险
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