国常会通过促家居消费若干措施，有望刺激家居零售回暖

    6 月29 日，国务院常务会议召开，会议审阅通过《关于促进家居消费的若干措施》。会议指出，家居行业覆盖面广、产业链长、规模大等特点，须针对性采取措施加以提振，以带动居民消费增长及经济恢复。其中，会议重点指出了家居消费政策与老旧小区改造、住宅适老化改造、便民生活圈建设、完善废旧物资回收网络等政策，形成政策组合拳。会议也鼓励企业提供高质量、多样化的家居消费，帮助居民提振生活品质。我们认为促家居消费政策的落地有助于提升居民消费信心、刺激家居消费的回暖，零售龙头有望率先受益，重点推荐居然之家、美凯龙。

    　　地产竣工数据率先回暖，家居零售蓄势待发

    　　据统计局， 5 月商品住宅新开工/ 竣工/ 销售面积分别同比-31.39%/+17.20%/-16.2%，地产竣工数据延续较靓表现，为地产后周期消费的复苏积累了较高势能。五一假期及618 活动催化下，家具消费已逐步回暖，据统计局，5 月限额以上企业家具类销售额同比增长5.0%，增速环比提升1.6pct。

    　　家居零售行业23 年有望重回3 万亿元，家居连锁卖场龙头有望受益

    　　历经22 年宏观因素扰动，居民家居消费疲弱，据沙利文，2022 年我国家居销售额同比下滑16.5%至2.9 万亿元。但长期来看，存量房翻新、品质化需求的持续增加，将不断为家居零售行业注入新的动力。据沙利文，2023 年，家居销售额有望同比增长23.7%至3.6 万亿元。同时，我国连锁家居卖场行业集中度呈提升趋势。居然之家与美凯龙领跑行业，据沙利文，2021 年销售额占连锁卖场销售总额合计为30.8%，较2017年的22.9%市占率由明显提升。

    　　家居零售流通渠道多元化，连锁卖场龙头通过数字化整合生态

    　　家居流通渠道多元化，主要分为集合式家居建材市场、大卖场、家装公司、设计师渠道、电商平台、工厂专卖店、家居建材超市七种业态。同时，家居行业产业链条长、各环节高度非标准化，难以形成统一标准、实现产业效率的提升。连锁卖场有望凭借自身数字化能力赋能产业，整合家居行业各业态。

    　　以居然之家为例，2022 年打造的数字化平台“洞窝”（S2B2C 产业服务平台）可赋能低效的家居零售业态，实现产业管理效率的提升。

    　　风险提示：家居消费复苏不达预期、地产政策扰动、经济复苏不达预期。