我们为什么要研究美国轮胎需求？美国是全球最大的轮胎市场，这种最大体现在两方面，一方面是数量上，2014 年以来美国每年消费的轮胎数量在3 亿条以上，并从2014 年的3.11 亿条波动增长至2022 年的3.32 亿条。根据米其林的年报统计，2022 年全球轮胎消费量为17.50 亿条，美国轮胎消费量占全球的19%，为全球最大的区域市场。另一方面体现在市场价值上，以全球轮胎巨头的分区域收入来看，以2022 年为例，米其林北美业务收入占比38%，韩泰北美收入业务占比29%。因此，美国市场的需求，对全球的轮胎需求至关重要。此外，美国市场也是中国轮胎出海的重要目标市场，多个轮胎企业通过东南亚工厂出口轮胎到美国，实现了较高的利润率。

    　　配套市场：汽车产销量主导，配套系数稳步提升。配套市场即前装市场，轮胎的需求受到汽车产销的影响。美国汽车自产率在66%左右，也就是说，剩下的近34%的汽车为进口汽车，其对应的轮胎需求并不体现为美国的配套轮胎需求。因此我们计算了美国汽车产量和配套市场轮胎消费量的关系。

    　　2012 年-2022 年，美国汽车的单车配套轮胎数量在波动中从4.77 上升至5.41，这一比例的上升主要是由于新车的结构，也就是不同车型的销量占比发生变化，从生产数据来看，2012-2022 年，美国汽车产量中，商用车的占比从60.24%提升至82.60%，轿车的数量和占比持续下降，这也体现在销售端，从销量上来看，2012-2022 年，轻卡的销量从700 万+增长至1000 万+，而轿车的销售从700 万+下降至300 万左右。2019 年以来，美国市场的单车配套轮胎系数在5.4 左右。

    　　替换市场：保有量和换胎频率主导。替换市场消费需求主要由汽车保有量和换胎频率两个因素主导。而换胎频率又与汽车的行驶里程、消费习惯、交通事故等因素相关。我们主要梳理了替换市场轮胎需求与汽车保有量、行驶里程、燃料消耗量、交通事故涉事车辆数等的相关性，且区分了总体和平均两个维度。总体维度下，汽车保有量在波动中增加，行驶里程、燃料消耗量、交通事故涉事车辆总数、替换市场轮胎消费量都会随之变动，因此替换市场轮胎消费量与汽车保有量、行驶里程、燃料消耗量、交通事故涉事车辆总数都有较显著的相关性，2012-2019 年半钢胎（乘用车及轻卡胎）、全钢胎（卡客车胎）与这几个指标的相关系数均在0.9 左右。个体平均维度下，换胎率这一指标在波动中上升，而单车行驶里程、单车燃料消耗量、每亿英里交通事故车辆数这些指标是在波动中下降的，其相关性不强，我们认为主要是汽车的节油能力越来越强、新能源车渗透率越来越高、交通管理能力越来越好等大趋势的影响。

    　　展望2023 年，美国轮胎需求仍相对坚韧。USTMA（美国轮胎制造商协会）预期2023 年美国轮胎需求将平稳增长。据USTMA 预测，2023 年美国轮胎市场总计出货量将达到3.34 亿条，同比增长0.7%，其中乘用车&轻卡胎在配套市场和替换市场都将实现同比增长，涨幅分别为2.3%、1.1%；卡车胎出货量将同比下降，配套市场和替换市场降幅分别为1.5%、5.3%，主要源于2022 年相对较高的基数。我们梳理了2023 年（截止6 月18 日）的美国汽柴油消费量和汽车销量的运行情况，认为USTMA 的预测较合理。

    　　投资建议：建议关注拥有海外低税率工厂优势的赛轮轮胎、通用股份。

    　　风险因素：下游需求大幅下降；原材料价格大幅上涨；贸易摩擦。