长期专注电源线组件与特种线缆，发挥优势开辟充电*线新赛道：

    公司成立于1997 年，并于2022 年上市。公司的主营业务是电源线组件和特种线缆。2022 年，公司实现营业收入22.89 亿元，同比-6.56%，归母净利润1.79 亿元，同比+10.52%。

    深耕电源线组件和特种线缆，多年积累形成龙头优势：

    公司深耕主业二十余年，现已发展成为全球电源线组件行业龙头企业之一，公司专业为计算机、家用电器客户提供电源线组件产品，并为家用电器、船舶及焊*等工业设备客户提供精密电器配线、橡胶线、特种电缆等产品。

    经过多年积累已形成了独特的优势：（1）客户优势，公司在计算机、家用电器等领域积累了戴尔、海尔、海信、三星、LG、冠捷、台达、惠普、小米、沃尔玛等国内外知名品牌客户，由于计算机、家电等产品行销全球其零部件必须与终端产品一并通过安规认证，且电源线组件在产品成本中占比较低，客户一般不会更换供应商。而随着客户新产品迭代，已有供应商会更容易进入新产品线。（2）资质认证优势，电源线组件产品涉及人身和设备安全，销售必须经过安规认证，认证严格、周期长、成本高，截至2022年公司已取得42 个国家和地区的安规认证证书，可满足中大型客户对电源线组件产品的多样化需求。（3）产业链垂直整合的成本优势，公司已建立起从高分子复合材料研究与生产、金属导体加工、电线电缆制造、电子加速器辐照、电源线组件加工等一体化完整配套的产业链，形成了上下游产业垂直整合的优势，可以有效提高生产效率、降低采购成本。（4）国际化布局，公司2019年投资建设泰国生产基地，2020 年实现量产，2022 年收入6.49亿元，海外基地可以快速响应海外客户需求，与当地供应商直接合作，拓展海外商超渠道，打开新市场。

    公司有望发挥优势，提升已有客户中的份额，并开拓电动工机具、欧美家电厨电市场，下沉开拓国内小家电厨电市场，为公司主业增长提供动力。

    发挥产业协同优势，快速迭代充电*线业务：

    公司于2015 年切入新能源汽车领域，主要产品包括符合中国、美国、欧洲全球三大主流标准的充电连接装置、车内高压电缆、便携式充电设备等。截止2022 年底，公司已达到生产350 万套充电连接产品的年产能。客户覆盖了国内外多家主流汽车整车厂及三 电提供商，主要客户有上汽通用五菱、吉利、比亚迪等国内一流主机厂；南京南瑞、南京能瑞、ABB 等一流充电设施制造运营商。

    未来公司将聚焦大功率充电产品迭代、车内高压线缆开发、汽车轻量化技术等方向。销售渠道一方面进入国内的整车厂、充电桩厂、充电站、高压线束厂、组装厂等客户供应体系，另一方面利用泰国生产基地，通过零售渠道销售充电系列产品和配套国内整车厂的东南亚基地。我们认为，公司充电*线业务与传统电源线组件和特种电缆业务协同性强，公司有望发挥成本优势、安规优势、研发优势和产能优势迅速拓展市场。

    投资建议：

    我们预计公司2023 年-2025 年的收入分别为27.03 亿元、35.21 亿元、47.01 亿元，增速分别为18.1%、30.3%、33.5%，净利润分别为2.06 亿元、2.87 亿元、3.82 亿元，增速分别为15.1%、39.0%、33.1%，成长性突出；首次给予买入-A 的投资评级，给予公司2024 年35 倍PE，6 个月目标价为25.9 元。

    风险提示：客户拓展不及预期，海外市场需求不及预期，汇率波动的风险，充电*线产品研发不及预期，充电桩政策变化的风险，原材料价格波动的风险。