策略摘要

    　　商品期货：农产品、黑色逢低买入套保；能源、贵金属、有色中性；股指期货：买入套保。

    　　核心观点

    　　市场分析

    　　6 月金融数据给出经济环比筑底的信号，仍等待更多数据进一步确认。6 月金融数据中，对经济领先的社会融资存量、金融机构*余额分别下降0.5pct、0.1pct 至9%、11.3%，M1-M2 剪刀差扩大至-8.2%，下降1.3pct，但好消息是，新增人民币*有所改善，居民和企业中长期*明显回升，给出经济环比筑底信号。但高频数据仍偏弱，中指院公布的百城商品房周频成交面积仍处于偏低水平，家居消费、家电生产以及人员出行仍维持季节性高位。政策逆周期信号继续加强，6 月开始，央行相继下调OMO、MLF 和LPR 利率10bp，并且6 月29 日国常会部署促进家居消费。在国内稳增长信号加强的利好下，股指受益较为明显，其次是商品中内需主导型的黑色建材。

    　　美国6 月通胀数据明显回落，美联储9 月连续加息的概率偏低。美国6 月非农数据不及预期对美联储7 月加息影响较小，美国6 月CPI 同比涨幅从5 月的4%继续回落至3%，低于预期3.1%，核心CPI 同比上涨4.8%，低于预期5%及前值5.3%。尽管美联储7月加息概率仍高，但通胀数据的回落还是有效缓解了美联储连续加息的可能，市场风险偏好明显回升。

    　　商品分板块而言，近期有两条主线较为明朗，一是厄尔尼诺下的农产品机会，厄尔尼诺会导致我国夏季呈现南涝北旱、平均气温偏高的局面，并且也会导致美国、印尼、马来西亚降雨量的减少，应对是农产品中的豆菜粕、油脂的买入套保机会；第二个主线是来自国内稳增长预期下的黑色建材机会，但目前仍处于等待政策阶段。其次，在美联储加息预期走高的背景下，贵金属短期调整为逢低买入套保的思路，等待7 月和9月加息路径更明朗。

    　　风险

    　　地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。

    　　要闻

    　　海关总署相关负责人介绍，上半年我国外贸进出口规模创历史同期新高，外贸进出口稳中提质，符合预期。据海关统计，今年上半年，我国货物贸易进出口总值20.1 万亿元，同比增长2.1%，其中出口11.46 万亿元，同比增长3.7%；进口8.64 万亿元，同比下降0.1%。中国6 月出口（以人民币计价）同比降8.3%，前值降0.8%；进口降2.6%，前值增2.3%；贸易顺差4912.5 亿元。中国6 月出口（以美元计价）同比降12.4%，前值降7.5%；进口降6.8%，前值降4.5%；贸易顺差706.2 亿美元。