昨日，善道投资的基金经理杨群勇向持有人发布一则道歉信。杨经理在道歉信中承认了自己做空美股垃圾股，反遭空头暴打，净值因此产生巨大损失的错误决策。善道成为近期第二家因做空美股而向投资者道歉的私募基金，紧随上周的DANTAI基金之后。

与DANTAI的策略（做空美股科技股和做多中概股）不同，善道投资的策略是做多美股的人工智能股票，同时做空美股的垃圾股。这些垃圾股，或被称为"MEME股"，是那些基本面差、临近破产，却股价上涨的股票。

这封道歉信揭示了目前美股散户疯狂的投资特性，以及选择适当的投资时机的重要性。

近三日，美股的MEME股指数已涨超10%，而消费必需品指数下跌了1%以上。彭博统计显示，上次MEME指数超过消费必需品指数10%时，标普500指数在接下来的20天内下跌了4.5%。

在MEME指数中，涨幅最大的股票包括，美国二手车商Carvana（年内涨超650%）和比特币概念股Riot Platforms（年内涨幅超410%）。今年比特币的反弹帮助Riot Platforms从破产的边缘成功困境反转。

杨经理在道歉信中称，写下这封信时，心情是复杂而痛苦的，终于做下平仓所有的美股空头的决定，结束这个缠绕投资者两个多月的梦魇。

杨经理称，就像之前跟大家多次回报的一样，经历了去年上半年中概的回撤后，开始引入了LONG-SHORT对冲模式，在去年下半年成功将产品拉出了泥潭。短暂的成功让我们一度认为自己找到了最好的模式，能够依靠自己的选股眼光，即创造阿尔法，也控制住回撤。

杨经理称，没想到今年在那么高利率之下，美股还能跑出那么大的牛市。虽然买中了美股涨幅最大的AI和算力，但用来保护多头的美股垃圾股的空头涨幅远远大过多头。做空的亏损吃掉了多头的受益。

尤其最近，美股散户已逼空的名义，疯狂的炒作垃圾股，更令我们损失惨重，目前估算已给产品净值带来超过15%的净损失。

按常理来说，基本面差的垃圾股，应当会在高利率的环境下受到惨重打击。而现在却垃圾股成倍增长，这使得善道投资这种空头惨遭暴打。

杨经理称，“已经记不得有多少个夜晚熬夜看盘，多次想平掉空头。但看着这几只从没有实现过盈利，更没有创造过现金流，只有不断融资，甚至年内就可能无法支付债务利息而破产的垃圾个股，他想再坚持持有空头仓位。”

在不断亏损的同时，研究员和领导都劝他止损，但杨经理害怕倒在黎明前的黑暗，太怕过几个月看到这些垃圾股崩盘后自己后悔莫及。

杨经理最后还是选择了平掉空头认输，原因是在市场这种疯狂的情绪下，可能等不到泡沫破灭的那一天到来，自己就先倒下了。另外，死扛到底可能会给持有人带来不好的持有体验，相比最后到手的收益，代价或许太大了。

杨经理向所有人道歉，称现在聚焦多头，就现在持有的标的，不管是美股的AI科技，或是中概的咖啡赛道龙头，还是其他几只潜力品种，应该都可以很大概率的帮助我们净值年内回正。

杨经理最后称，期待下半年能像去年那样，绝地反击，重回高地。

杨经理为自己的决策失误付出了很大的代价，但若从投资逻辑上看，宏观经济不好，做空垃圾股，做多强势的AI，并没有太大问题。

问题就出在投资的择时性，虽然杨经理买中了美股AI涨幅最大的几只，但根据推算，杨经理可能是在5月左右才买入的科技股，也就是错失了AI的第一波最大的涨幅，仅吃到了科技股的后续涨幅。例如，英伟达在5月往后的涨幅远不如前几个月的涨幅。

结语

在大多数情况下，即使垃圾公司股价已经跌去了大部分，但这早已反映出市场对公司越来越差的预期，只要公司迎来不会破产的拐点，市场的反击会异常迅猛的还击空头。

入场的时机不合适，这导致即使买中最大涨幅的科技股，但空头长期带来的亏损盖过了多头带来的收益。另外，杨经理在投资中的一个重大错误是他未能及时止损。这也是引发系统性风险的最直接原因。

这是又一个做空美股反被暴打的例子，想靠做空美股赚到钱真不是一件容易的事。不管是垃圾股还是正常股票。