美股“贵出天际”能撑多久？关键迹象已经显现

　　文章来源：华尔街见闻

　　美联储QT卷土重来，企业盈利并不乐观，通缩或降临，人工智能还能将美股推向多高？

　　经历了今年以来的强势上涨之后，标普500指数累计涨幅已接近20%，纳指累涨35%。

　　美股之高，大空头们接连低头认错，摩根士丹利(94.67, 0.66, 0.70%)首席美国股票策略师Mike Wilson、Scion资产管理公司创始人Michael Burry均承认，错判了市场形势。

　　美联储紧缩周期尚未结束，期间银行业危机搅动市场情绪，衰退恐慌弥漫，为何美股还能义无反顾地向上走？

　　有人认为，美联储长达十三年的零利率和超宽松货币政策造成了如今的疯狂局面，事实果真如此吗？

　　3-5月期间，美联储的资产负债表扩大了近4000亿美元，用来支持未投保的银行存款。

　　虽然这次出手并不完全是量化宽松——向银行发放*，并非购买其证券，因此并没有真正创造新的资金——但这一时期看起来非常像量化宽松。

　　银行业危机现已消退，美联储QT卷土重来，不过，在人工智能的投资浪潮下，科技股暴涨，带飞美股大盘。

　　德国投资银行贝伦贝格表示，因此，美国股市无论是绝对价值还是相对价值都显得十分昂贵，美股预期市盈率为20倍，而全球股市预期市盈率为14倍。

　　此前，美股仅两次突破20倍，而且两次都是在流动性过剩引发的泡沫时期。

　　对此，摩根士丹利分析师Andrew Sheets表示：

全球和美股的整体上涨都是因为估值上涨，而且达到了不同寻常的程度。

过去25年里，我们只看到过两次年初至今的倍数上涨——分别是2009年和2020年。这两年都经历了深度衰退和大规模宽松政策，这支持了估值应该在（最终）长期反弹之前扩张的观点。但这并不能解释2023年的情况。

　　还值得注意的是，美股盈利并不乐观。除了七家大型科技公司之外，其他所有公司的盈利预期都在大幅下降。

　　现在，伴随通胀持续降温，通缩将是市场最担忧的问题，至少对于后疫情时代实现超额盈利的公司来说是这样。

　　通胀降温意味着需求将会下降，因此，企业的销售可能会令投资者失望，营业利润率也会下降。

　　由于五分之一的美国企业公布了第二季度业绩，盈利预期下调的数量超过了上调的数量。而且下调主要集中在消费服务、家庭和个人产品以及资本货物领域。显而易见，贪婪通胀（企业利润高企导致通胀持续居高不下）已经缓解。 

　　另外，官方数据显示，美国6月CPI同比上升3%，创2021年3月以来最低；核心CPI创2021年10月以来最低。

　　超预期放缓的通胀让许多市场参与者相信加息已经临近尾声。市场多数预计，美联储将于周四加息25基点，同时这也将是年内的最后一次加息。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。