港股上周突遇大跌市，市场信心再次遭受打击。恒生指数周初还在试探26000点附近承接，但外围美股意外大跌，全球股市震荡，拖累恒指上周四跟随跳水，留下约800点的下跌缺口。至上周五反弹回补部分缺口，大市稍喘息，短线补缺口行情或延续。但反弹空间仍需观察，震荡格局未改，紧盯外围市况动态。

　　自年中加速调整以来，恒指少有横盘机会，大体是震荡向下格局，且无明显止跌迹象。不过若要把握震荡下跌途中的高低波幅机会，或参考一些超卖超买技术指标较为适宜。目前较多蓝筹股均累计不少跌幅，先不论是否已接近底部区域，期间多仓及空仓切换也是存在不少买卖点。过去一周个股波幅显著加大，上周四蓝筹股全线跳水，盘中越跌越深，至周五大市展开反弹，以腾讯控股、舜宇光学科技、吉利汽车及融创中国等超跌股的反弹幅度也惊人。于是观察到，近期资金更倾向通过衍生品参与震荡市，意在以小博大并且对冲风险。上周认股证及牛熊证成交额均放大，牛熊证日成交破百亿港元，为近月首次，认股证也多日成交在150亿港元以上。

　　上周美股大跌超出预期，在美债收益率日益攀升条件下，美股高位面临沽压，但其实美国股市跟债市并没有很强的负向关系，股市调整或更多是情绪面波动，及高位*压力。美股经历大跌市后，避险情绪或难快速消除，后市需继续关注经济复苏情况，尤其美股企业三季报临近，可从中观察美国的经济质素好坏。内地A股节后逢欧美股市下挫，节前的反弹行情终结，困扰市场的利空因素反而有所恶化，尤其人民币汇率问题仍是聚焦点。港股后市的转机料更多仍在内地A股上面，中国经济若能给予市场更多信心，两地股市或才能寻找到新的上升机会。

　　恒指牛熊证资金流方面，截至上周四，恒指牛证已连续10个交易日获得资金净流入部署，最近的5个交易日累计约3.56亿港元资金净流入。恒指熊证最近5日则累计约1.38亿港元资金净流出，上周四单日即有1.95亿港元资金净流出*。街货分布方面，截至上周四，恒指牛证仓位主要分布在收回价24800点至25200点之间，过夜街货相当约3109张期指合约。恒指熊证街货在收回价26600点至27200点之间，相当约2364张期指合约。

　　个股轮证资金流数据方面，腾讯的相关认购证过去一周获得较多资金净流入部署，约1.97亿港元资金净流入，同时，牛证亦获得约9830万港元资金净流入部署反弹，而认沽证及熊证则分别出现约670万及6600万港元资金净流出。另外，上周较多资金部署反弹的个股还有平保，相关认购证及牛证分别获得约2100万及1290万港元资金净流入。

　　权证引伸波幅方面，指数权证引伸波幅普遍上扬，以3个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅上升3.2个波幅点至22%，国企指数的引伸波幅上升3.5个波幅点至24.4%。个股板块方面，信息科技股腾讯的引伸波幅上升约6.7个波幅点至36.5%；国际银行股汇丰的引伸波幅上升约2.4个波幅点至19.2%；港交所的引伸波幅上升约2.7个波幅点至25.9%。

　　受到美股显著下跌影响，港股市场忧虑增加，短线料持续波动。上周期权市场的引伸波幅全线上扬，在目前较高的引伸波幅水平部署权证的投资者要格外留心，因权证的引伸波幅上涨，令权证价格低于理论价格。投资者在较高的价格进场部署反弹，当正股股价回稳，波幅收窄时，权证的引伸波幅便很大机会回落，届时将会影响权证价格的反弹表现。若碰上正股反弹幅度不足以抵消引伸波幅下跌的影响，权证价格甚至不跟随正股价格上升。因此，投资者在急跌市中不宜过急入市部署反弹，即使入市，也只以较短期的策略为主，甚至是日内操作，降低承受引伸波幅变化的风险。