2023 年6 月银行间市场债券托管总规模为128.99 万亿元，环比上涨0.69%。

    　　广义基金受负债端产品赎回影响，配债节奏有所放缓；商业银行配债力量则明显走强，对部分信用品种的增配情绪也更为积极；而证券公司结束止盈，在利率的阶段性调整期积极买入，交易盘特点较为明显。品种活跃度方面，信用品种依然延续了二季度以来金融类强于企业类的特点，利率品种中地方政府债受发行端影响增量有限。

    　　市场总览：商业银行、证券公司大幅增配。根据中债登和上清所数据（下同），2023 年6 月，银行间市场债券托管总规模128.99 万亿元，环比上涨0.69%；利率债和金融类信用债托管规模大幅上升，企业类信用债小幅回落，同业存单基本持平；商业银行买盘转强，广义基金季节性减弱，证券公司结束止盈，保险机构延续积极；利率债中细分券种中，发行增多驱动国债托管规模大幅上升，而地方政府债则明显放缓；信用债方面，金融类信用债仍是主要增量，企业类信用债受融资需求制约和信贷超预期挤出，存量托管规模小幅回落，但幅度弱于5 月。

    　　商业银行：利率品种增配放缓，信用品种增配转正。6 月商业银行银行间市场债券托管规模为72.58 万亿元，占全市场比重56.27%，规模环比上涨0.69%；增量结构上，商业银行对利率债增配规模有所放缓，但对两类信用债的承接意愿边际增加，同时对同业存单托管实现大幅净增；利率债品种中，商业银行主要增持国债，对地方政府债承接伴随发行放缓出现明显减弱；信用债品种中，商业银行增配金融债和公司信用债，对企业债和ABS 承接意愿则仍然较低。

    　　广义基金：两类品种修复延续，同业存单季节减持。6 月广义基金银行间市场债券托管规模为31.42 万亿元，占全市场比重24.36%，环比上涨0.29%，增配节奏有所放缓，主要受负债端季节性波动影响；增量结构上，利率债增量环比上升，信用债结构延续分化，同业存单是本月托管量增速放缓的主要拖累；利率债品种中，广义基金主要增持政金债；信用债品种中，主要增持普通金融债，对企业债、公司信用债和ABS 则延续减持。

    　　证券公司：债市震荡阶段交易盘表现活跃。6 月证券公司银行间市场债券托管规模为4.38 万亿元，占全市场比重3.40%，规模环比上涨4.92%；增量结构上，证券公司交易盘大举买入利率债和存单，信用债增配规模相对有限，但对企业类信用债配置边际增多；利率债品种中，证券公司国债、政金债托管量均有明显上升；信用债品种中，证券公司对企业债延续减持，普通金融债仍是持仓净增主力。

    　　保险机构：增配情绪保持积极。6 月保险机构银行间市场债券托管规模为3.77万亿元，占全市场比重2.92%，规模环比上涨2.10%；增量结构上，保险机构债券买入以利率债为主、银行二永等金融类信用债为辅；利率债品种主要增持国债和地方政府债，信用债品种交易仍集中于普通金融债。

    　　债市展望：利率品种中7-8 月地方政府债或迎来密集放量，而信用品种的供给增量和机构增配规模上或延续金融类优于企业类的格局；6 月商业银行对债市买盘力量有所增强，三季度伴随表内信贷压力进一步缓和，这一趋势或将延续，而理财、债基等广义基金跨半年后再临冲量时点，关注资金回流对政金债、金融类信用债和存单等品种的影响。

    　　风险因素：机构数据披露有误；债券市场超预期调整；货币政策大幅收紧