事件：近期，公司发布2023 年半年报，2023 年上半年公司实现营业收入18.65 亿元，同比增长31.64%；归母净利润7.50 亿元，同比增长31.68%；扣非归母净利润6.87亿元，同比增长31.21%。

    　　分季度来看：2023 年单二季度公司实现营收9.89 亿元，同比增长46.77%，实现归母净利润3.95 亿元，同比增长51.26%。公司单季度收入增速加速增长，主要得益于国内外试剂消耗量的快速提升，2023 年单二季度公司国内试剂收入同比增长58.65%；同时也与2022Q2 同期低基数有关。

    　　大型设备占比快速增高，带动毛利率逐渐回升。2023H1 公司销售费用率17.49%，同比提升2.72 pp，主要因疫情后常规宣传推广活动增加，管理费用率2.99%，同比下降1.92 pp，主要因2023H1 不再计提股权激励费用，财务费用率-1.69%，同比提升1.60pp，主要受到汇率波动影响，研发费用率9.22%，同比下降0.12pp，同期基本持平。

    　　2023H1 公司持续加大中大型设备的推广力度，X8 等高端机型的占比不断提升，带动仪器类产品毛利率提升至29.65%，同比增长7.09pp，试剂毛利率则基本稳定。2023年上半年公司毛利率为71.30%，同比提升2.27 pp，净利率40.21%，同比提升0.01pp。

    　　国内高端客户持续突破，试剂、设备同步高增长。2023 年上半年公司国内业务收入12.12 亿元，同比增长31.56%，其中试剂收入同比增长 30.06%，仪器收入同比增长38.82%。2023H1 公司持续贯彻高端化战略，以高性能设备实现高端客户突破，带动常规试剂消耗，取得良好的成效。1、设备装机方面，2023 年上半年公司国内发光装机806 台，大型机装机占比60.55%，国内累计装机超过1.21 万台，其中X8 累计装机2278 台。2、客户拓展方面，2023H1 公司新增三级医院客户87 家，其中三甲医院37 家；累计覆盖三级客户1467 家，三甲医院覆盖率达到57.90%。

    　　海外本土化建设不断加快，更多重点国家突破助力长期成长。2023 年上半年公司海外业务实现收入6.49 亿元，同比增长31.55%，其中试剂业务同比增长 42.10%，仪器收入同比增长22.61%。公司快速复制印度模式，加快海外重点市场的本土化运作，2023H1 新设立意大利、罗马尼亚两家子公司，累计布局8 家海外全资子公司，有望为后续海外业务的拓展奠定基础。2023H1 公司在海外市场销售发光设备2271 台，大型机器占比提升至54.73%，海外累计销售机器超过1.74 万台。随着海外更多国家装机量的持续攀升，各区域试剂销售有望持续快速增长。

    　　分子、血凝等更多新品陆续商业化，综合竞争力逐渐提高。截至2023 年6 月末，公司已经有部分核酸检测试剂获得CE 准入，同时免疫层析快检平台也已经搭建完成，分子诊断、胶体金产品已经在海外部分国家正式销售；在血凝检测领域公司不断丰富试剂菜单，累计已取得7 项注册证，在传统生化领域也在持续拓展检验项目，未来有望逐渐提升公司在司在实验室整体解决方案层面的供给能力，增强公司在诊断市场的综合竞争力。

    　　盈利预测与投资建议：根据半年报数据，我们调整盈利预测，预计公司国内业务有望快速恢复，海外市场持续拓展，同时反腐等政策短期内可能有一定不确定性，预计2023-2025 年公司收入40.05、52.05、66.07 亿元，同比增长31%、30%、27%，调整前40.16、52.44、66.59 亿元，预计归母净利润16.65、21.88、27.97 亿元，同比增长25%、31%、28%，调整前17.49、22.64、28.32 亿元。考虑到公司是化学发光诊断行业少有的实现海外业务突破的企业，未来有望持续快速增长，维持“买入”评级。