宏观：稳增长方案出炉，关注有色钢铁产业结构升级。本周年内第二次“降息”，释放积极政策信号，有助于推动经济持续回升向好；三部门推动落实首套房认房不用认贷，利好房地产市场，自2024 年1 月1 日至2025 年12 月31 日，对出售自有住房并在现住房出售后1 年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠，利好房地产市场，关注相关金属铜铝钢；工信部印发《钢铁、有色金属行业稳增长工作方案》，目标达供需动态平衡，产业结构升级。

    　　钢：螺纹钢消耗量环比明显上升，普钢综合价格指数环比微幅上涨。本周螺纹钢产量环比微幅下降0.13%，消耗量环比明显上升3.72%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比小幅下降1.03%。考虑一个月库存周期，长流程成本月变动明显上升、短流程成本月变动明显上升，普钢综合价格指数月变动明显下跌，长流程螺纹钢毛利环比明显下降、短流程螺纹钢毛利环比明显下降。

    　　新能源金属：矿端扰动不断， LME 镍环比明显上涨。本周，国产99.5%电池级碳酸锂价格为22.30 万元/吨，环比小幅下跌0.89%；国产56.5%氢氧化锂价格为19.90 万元/吨，环比明显下跌4.78%；本周MB 标准级钴环比明显下跌2.31%，四氧化三钴环比明显下跌6.35%。镍方面，本周LME 镍现货结算价格为20400美元/吨，环比明显上涨2.38%。

    　　工业金属：新疆、山东、内蒙、云南电解铝盈利环比均明显上升。本周LME 铜现货结算价为8359 美元/吨，环比明显上涨2.23%，LME 铝现货结算价为2120 美元/吨，环比小幅上涨1.12%；盈利方面，本周电解铝盈利新疆、山东、内蒙、云南环比均明显上升。

    　　金：美国8 月PMI 不及预期，金价明显反弹。本周COMEX 金价环比小幅上涨1.37%，黄金非商业净多头持仓数量环比大幅下降15.84%。美国8 月制造业PMI初值为47，低于7 月终值49，美国制造业已经连续4 个月出现萎缩，鲍威尔最新发言，对后续加息保持谨慎态度，今年再有一次加息的预期重新升温。

    　　钢：特钢方面，建议关注受益于风电、汽车和油气景气回升的公司，如广大特材（688186，买入）、中信特钢（000708，买入）；不锈钢方面建议关注甬金股份（603995，买入）、久立特材（002318，买入）、武进不锈（603878，未评级），火电高端用管建议关注盛德鑫泰（300881，买入），军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢（600399，买入），以及与钼相关且基本面健康的金钼股份（601958，未评级）、洛阳钼业（603993，未评级）。

    　　新能源金属：建议关注资源自给率较高的 永兴材料（002756，买入） 、天齐锂业（002466，未评级）、中矿资源（002738，未评级）等锂资源丰富的企业。

    　　工业金属：关注资源端龙头企业如神火股份（000933，未评级）、天山铝业（002532，未评级）；关注金属新材料各细分赛道，如软磁粉芯的铂科新材（300811，买入）、永磁材料的金力永磁（300748，买入），涂炭铝箔的鼎胜新材（603876，买入）。

    　　贵金属：优选受益于加息退潮的黄金，建议关注山东黄金（600547，未评级）、中金黄金（600489，未评级）、紫金矿业（601899，未评级）。

    　　风险提示

    　　宏观经济增速放缓；原材料价格波动