投资要点

    近期海外大厂先后发布财务报告，以微软、谷歌、Meta 和亚马逊为代表，海外AI 大厂在大模型、云计算、搜索及广告、生产力工具等赛道积极拥抱AI 商业化浪潮，发力布局AI 大模型应用及产品服务，正在主导新一轮的AI 产业变革。我们认为随着海外大厂在人工智能基础设施、模型算法和应用产品布局的不断推进，AI+行业应用有望迎来爆发。

    云计算：AI 商业化推动云计算市场加速成长，亚马逊、微软、谷歌三强争霸根据T4.ai 预测，至2024 年全球云计算市场规模有望超6000 亿美元，同时Forrester Consulting 针对Azure 云服务的研究显示，企业用户使用Azure AI 服务在三年期的项目中可实现284%的投资回报率，AI+云服务在模型推理、数据管理、商业分析等领域均能为企业提供显著经济效益。目前全球云计算市场竞争格局稳定，亚马逊AWS、微软Azure 和谷歌GCP 三强争霸，各家均在AI 大模型、向量数据库、代码助手等环节已有布局，行业集中度有望持续提升。

    搜索引擎及广告：谷歌龙头地位稳固，微软抢先布局企业级服务AI 大模型结合搜索引擎有望改变用户使用习惯，颠覆用户生态。微软抢先布局New Bing 搜索引擎结合GPT-4 大模型，而谷歌紧随其后推出Bard 以及GoogleSGE（Search Generative Experience）搜索引擎。我们认为搜索引擎市场竞争格局短期不会发生变化，而谷歌有望依托AI 大模型结合广告业务实现高质量增长，微软基于企业级搜索服务的商业化落地有望贡献收入增量，经测算，在10%渗透率的情形下，微软企业级搜索引擎Bing Chat Enterprise 可每年贡献29.68 亿美元营收增量。

    生产力工具： AIGC 可大幅提升生产力，办公、代码开发等场景有望率先落地麦肯锡研究报告支出，AIGC 技术全面渗透到各生产力环节的潜在经济价值可达到6.1~7.9 万亿美元。在市场营销场景中，AIGC 技术应用可提升用户生产力30%以上。微软、Salesforce 等大厂相继推出基于AI 大模型技术的生产力工具，目前已公布了部分应用的收费模式（Office Copilot、GitHub Copilot、Salesforcesales cloud 等），AIGC 业务有望在原有业务的基础上打开成长空间。

    大模型生态：大厂向多模态领域坚定推进，通过投融资不断巩固模型竞争力以微软、谷歌、Meta 为代表的AI 大厂持续布局多模态AI 大模型，在视频生成处理、机器人领域不断发布研究成果。同时，海外大厂通过投资Inflection、Anthropic 等AI 创业团队，不断积累模型算法基础，巩固核心竞争力，大模型领域“大鱼吃小鱼”格局已形成。

    国内下半年AI 应用有望迎来政策与需求共振，呈现“百花齐放”局面一方面，大模型监管政策不断完善，全面商用化的时点渐行渐近。8 月15 日，《生成式人工智能服务管理暂行办法》正式实行，政策推动有望促进生成式人工 智能健康发展和规范应用，维护*和社会公共利益，保护公民、法人和其他组织的合法权益。

    另一方面，我们预计国内软件厂商的大模型应用产品有望在下半年密集发布。我们看到近期多家上市公司举办AI 产品发布会，并披露在大模型迭代方面的最新进展与成果，说明软件公司对政府或企业客户在大模型相关需求进行了挖掘，并开始筹备和计划，有望在下半年进入商业化落地阶段。

    建议关注标的

    AI+办公：金山办公、致远互联；

    AI+教育：科大讯飞；

    AI+政务：新点软件、拓尔思、通达海；

    AI+金融：宇信科技、中科软、恒生电子；

    AI+安全：美亚柏科；

    AI+遥感：航天宏图、中科星图；

    风险提示

    1、AI 技术迭代不及预期的风险：2、AI 商业化产品发布不及预期；3、政策不确定性带来的风险；4、下游市场不确定性带来的风险；