报告关键要素:
2023 年8 月29 日，公司发布2023 年半年度报告。2023H1，公司实现营收16.36 亿元（同比+23.61%），归母净利润1.08 亿元（同比+53.70%），扣非归母净利润1.04 亿元（同比+55.54%）。其中，2023Q2 实现营收8.42 亿元（同比+21.26%），归母净利润0.58 亿元（同比+92.04%），扣非归母净利润0.55 亿元（同比+101.37%）。
投资要点:
冷冻烘焙赛道发展迅速，公司业绩持续向好：随着居民饮食结构日渐多元化以及消费水平的提高，烘焙行业市场规模持续增长，2022 年达2853亿元，同比增长9.7%。同时，烘焙行业销售渠道和消费场景日渐多元且仍面临经营成本偏高的痛点，使冷冻烘焙这一细分领域脱颖而出。公司通过建设广泛而深入的营销网络、全国化产能和仓储布局以及丰富的产品矩阵，在冷冻烘焙行业居于领先地位。2023H1，公司实现营收16.36亿元（同比+23.61%），归母净利润1.08 亿元（同比+53.70%），扣非归母净利润1.04 亿元（同比+55.54%）。其中，2023Q2 单季度营收同比+21.26% 至8.42 亿元； 归母净利润/ 扣非归母净利润分别同比+92.04%/101.37%至0.58/0.55 亿元，增速环比2023Q1 表现进一步提速，盈利能力持续改善。
冷冻烘焙、酱料收入增速超30%，商超及创新渠道收入增速亮眼：分产品看，2023H1 冷冻烘焙食品营收10.62 亿元，同比增长33.12%；烘焙食品原料营收5.63 亿元，同比增长7.50%，其中奶油/水果制品/酱料/其他烘焙原材料分别营收2.37/0.90/1.07/1.29 亿元，同比-2.92%/-9.65%/+31.50%/+30.70%。分渠道看，2023H1 经销/直销/零售营收分别为8.76/7.43/0.07 亿元，同比+1.24%/+66.10%/-29.34%，渠道分化较明显。直销渠道中商超营收5.36 亿元，同比增长78.47%，商超渠道收入高增长，老品仍保持增长态势，近一年上市新品销售体量也较为理想。
餐饮、茶饮等新渠道保持较快增长趋势，头部连锁客户合作取得积极进展，2023H1 合计同比增长超过50%。截至2023H1 末，公司销售人员超千人，营销网络遍布我国除港澳台外全部省、直辖市、自治区，与公司合作的经销商超过1900 家，直销客户超过500 家。
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