关键结论
1、猪周期是伴随二元能繁母猪变化下的猪价大幅度的有规律波动。
2、生猪养殖行业的核心竞争优势在于资金和管理。
3、从历史看，一轮猪周期基本维持4-5年。另外，在养殖成本离散度很大的背景下，猪周期时间不会拉长，而且头部规模企业仍有明显的成长性。
4、未来看，行业资金紧张，关注拐点催化（新逻辑），等待猪周期反转。
投资建议
1、周期角度，成本和出栏成长均优秀的小体量猪企是首选。
2、价值角度，产品做到极致，具备超额收益的企业更能实现高质量发展。
股价上行的驱动
第一，母猪产能加速去化，比如深度亏损或者大规模疾病蔓延。第二，优质标的估值过低，估值阶段性修复。
相关标的（按生猪出栏量大小排序）
牧原股份、温氏股份、新希望、唐人神、新五丰、巨星农牧、天康生物、华统股份、京基智农、神农集团。
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