事件：亨通光电发布2023 年中报，公司23H1 实现营收231.77 亿元（同比+4.85%），归母净利润12.49 亿元（同比+45.27%），扣非归母净利润12.04亿元（同比+35.99%）。单季度来看，23Q2 实现营收123.10 亿元（同比-3.48%，环比+13.28%），归母净利润8.54 亿元（同比+65.57%，环比+116.28%），扣非归母净利润8.43 亿元（同比+46.65%，环比+133.44%）。
业绩整体符合预期。公司于7 月14 日发布半年度业绩预增公告，预计归母净利润同比+35.00%-55.00%，扣非净利润同比+24.94%-45.50%，实际业绩均位于预告中值，整体符合预期。23H1 公司毛利率为16.85%（同比+0.62pct），23Q2 毛利率为17.76%（同比+0.59pct，环比+1.93pct）。费用率方面，23H1公司销售、管理、研发费用率分别为2.72%、2.85%、4.96%，同比分别+0.31pct、-0.05pct、+0.11pct；此外公司23H1 财务费用为5875.23 万元，同比-73.43%，主要系当期*利率下降、汇兑收益、贴现利息计入投资收益所致。
中标海洋能源大单，期待下半年海风确收提速。公司控股子公司收到项目《中标书》，确认中标了“华能海南分公司临高海上风电场项目”（6.62 亿元）；签署了“国家电投山东半岛南海上风电基地U 场址一期450MW 项目”（1.93亿元），“乌石油田群开发工程项目”（0.80 亿元），“曹妃甸12-1 南油田扩建项目、尼日利亚中压海缆采购项目、国家电投广东湛江徐闻海上风电场300MW 增容海上工程项目、湛江徐闻海上风电场项目EPC 总承包Ⅰ标项目”（0.80 亿元）等海洋能源项目合同。累计中标、签署合同金额约10.15 亿元，有望持续提升公司在海洋能源领域的品牌影响力和市占率。
盈利预测及投资建议：我们预计23-25 年公司归母净利润分别为21.21 亿元、25.78 亿元、29.43 亿元，EPS 为0.86 元、1.05 元、1.19 元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平，给予公司2023 年动态PE 区间20-25X，对应合理价值区间17.19-21.49 元，“优于大市”评级。
风险提示：海风建设进度不及预期；海外光纤光缆建设不及预期。
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