投资要点

    　　事件：公司8 月24 日发布2023 年半年报。

    　　2023H1 公司营收11.0 亿元，同比+100.9%；归母净利润1.8 亿元，同比+166.2%；其中2023Q2 公司营收6.5 亿元，同环比分别+110.3%/+46.1%，归母净利润1.2 亿，同环比分别+162.9%/89.9%。

    　　收入端：储能和充电桩业务高增。2023H1 公司新能源电能变换设备、充电桩、工业配套电源、电池化成与检测设备营收分别为3.89/3.84/2.1/0.9 亿元；同比分别为+380.7%/+195.6%/+2.18%/-9.1%，主要原因（1）储能成本的降低进一步提高全球储能行业景气（2）下游充换电运营企业投资升温。

    　　利润端：费用管理优化，盈利改善。2023H1 公司毛利率、净利率分别41.5%/16.5%，同比分别-1.1pcts/+4.0pcts。2023H1 公司主要费用中，销售费用率（12.39%）有所下降，管理费用率（3.87%）、财务费用率（-1.01%）和研发费用率（8.59%）均下降明显，四项费用率总体下降4.81pcts，有效提升公司的盈利能力。

    　　现金流：2023H1 公司经营现金流净额为1.4 亿，同比+171.5%，主要是销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。

    　　储能：加速海外拓展；工商业储能经济性提升，放量在即。根据CENSA 发布的《储能产业研究白皮书2023》，2022 年公司位居国内储能PCS 提供商全球出货量第五。公司30-1000kW 全功率范围储能变流器产品均已通过第三方认证机构认证，50~250kW 系列模块化储能变流器成为全球首款同时满足UL、CPUC 和HECO 相应规范的大型并网逆变器。盛弘在缅甸、印尼、泰国和非洲等无电弱电及偏远地区建设储能系统，欧美市场等地区均有出货。峰谷价格持续拉大，工商业储能经济性初步体现，同时公司工业配套电源客户和工商业储能客户重叠，将助力公司工商业储能业务的放量。

    　　充电桩：行业高景气，产品优秀，海外开拓。根据IEA 发布的《Global EV Outlook 2023》，预计2025 年全球公共充电桩670 万台，2022-2025 年CAGR 为35.7%。公司充电桩产品主要包括直流桩和交流桩、一体式和分体式等多种产品类型公司充电桩模块涵盖15kW、20kW、30kW、40kW 等功率等级，是国内首家在大功率直流充电系统中具备交流侧漏电保护功能的厂家。海外方面，公司与英国石油达成合作，成为首批进入英国石油中国供应商名单的充电桩厂家。

    　　盈利预测与投资评级：

    　　我们预测公司2023-2025 年营收分别为26.2/38.3/50.4 亿元，归母净利润分别为4.0/6.0/8.0 亿元，对应PE 分别为25/17/12 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　海外开拓不及预期的风险； 新能源行业竞争加剧的风险；储能需求不及预期的风险；研报使用的信息数据更新不及时的风险。