核心要点

    　　本周美国经济下修、就业降温、核心PCE 符合预期，年内加息概率再下降。国内地产政策组合力度超预期，稳汇率再发力，市场悲观预期逐步修正。超跌反弹还在持续，关注政策博弈的金融地产链（非银、银行、家电、轻工、建材）和再迎催化的超跌成长（计算机、传媒、通信、电子）。

    　　同时 A 股中报业绩披露完毕，把握业绩修复机会，如TMT 中传媒/通信、中游制造中消费中汽车/军工、出行链中社服/交运、地产链中轻工/家电/建材景气相对占优。

    　　归母净利润：盈利探底，社服/汽车/交运成亮点二季度受外需冲高回落、内需修复放缓、PPI 持续下滑等因素影响，A 股业绩再度承压探底。 随着政策发力经济动能修复、PPI 筑底回升、库存拐点渐近，H2 盈利有望迎来修复，Q2 大概率为全年盈利底部。

    　　2023H1 全A 非金融归母净利增速为-9.5%。其中科创板业绩下行最为明显，但环比明显改善。

    　　分风格看，消费/稳定/金融保持正增长，成长/周期延续下滑；

    　　分企业性质看，民营企业、地方国企业绩表现不佳；分行业看，社服/汽车/交运业绩表现较好，环比也有明显改善。

    　　营收：增速放缓，周期拖累明显

    　　2023H1，全A、全A 非金融营收累计同比增速均为2.6%，增速相较2023Q1 均有下行。

    　　分板块看，仅科创板上行、北证下行最为明显。

    　　分风格看，周期风格延续负增，金融风格降幅最大；分企业性质看，民营企业营收增速环比上行；

    　　分行业来看，社服/军工同比环比均有改善。

    　　ROE：平稳运行，消费提升明显

    　　全A ROE 相对稳定，全A 非金融石油石化小幅上行。

    　　分板块看，创业板/科创板/北证小幅下行。

    　　分风格看，稳定板块明显改善，消费次之；

    　　分企业性质看，地方国企下滑明显；

    　　分行业来看，食饮/家电占优，通信/房地产/社服环比改善。

    　　归母净利率：整体微降，央企占优

    　　整体而言，全A 归母净利率微降。

    　　分板块看，科创/北证归母净利率大幅下行；

    　　分风格看，稳定风格提升最为明显，周期风格显著下行；分企业性质看，央企归母净利率占优，民营企业略有改善；分行业看，农林牧渔、社会服务、通信改善幅度较大。

    　　微观交易：融资交易活跃，占比重回均值附近情绪延续底部回暖，更多积极信号出现。继上周情绪和资金边际好转后，本周市场情绪进一步回暖，日均成交额已突破9400 亿元，内外恐慌情绪明显缓解；北上资金净流出有所收窄，融资交易开始活跃，融资客买入，杠杆交易占比回升接近均值。

    　　下周观点关注：出口和CPI/PPI 数据

    　　预计9 月7 日公布8 月中国进出口金额、贸易差额，9 月9日公布8 月中国CPI、PPI，是8 月经济修复成色的重要观察指标。

    　　风险提示

    　　个股财报业绩存在调整可能；政策不及预期；地缘政治扰动