公司发布业绩预增公告，预计2023H1 实现归母净利1.27~1.38 亿元，同比+20%~30%；实现扣非归母净利1.21~1.32 亿元，同比+25~36%。公司作为工业产品质量可靠性验证分析及测试服务提供商，立足三大业务板块，考虑到公司试验设备市场认可度高、竞争力强，试验服务布局完善、服务能力强，新开辟集成电路验证业务市场需求强、规模或将快速扩张，维持公司“买入”评级。
中报业绩预增20-30%，产能释放高增长有望保持。公司发布业绩预增公告，预计2023H1 实现归母净利1.27~1.38 亿元，同比+20%~30%；实现扣非归母净利1.21~1.32 亿元，同比+25~36%。报告期内公司深耕专业领域，拓展应用领域，试验设备和试验服务业务持续增长，盈利水平进一步提升。根据公司2023年中报业绩预告和2023 年一季报，我们计算公司23Q2 实现归母净利润0.83~0.94 亿元，同比+8%~+22%；实现扣非归母净利润0.80~0.91 亿元，同比+13%~28%，判断单季度归母净利润增速保持平稳。根据公司5 月30 日和6月29 日投资者关系活动记录表，2022 年扩产的苏州等地规模以上的实验室已陆续释放产能，根据其投资者关系活动记录表，公司后续会持续扩充实验室产能，2023 年全年业绩有望保持高速增长。
第三方检测持续高景气，公司全国布局竞争力强。*装备研制包括立项论证、方案设计、定型和量产阶段，其中方案设计和定型阶段多通过第三方检测机构开展，随着我*用装备型号迭代加快，以及军品采办体系市场化程度提升，军品第三方检测市场持续高景气。该市场对企业公信力要求高，客户选择倾向选择当地检测机构，公司前身苏试总厂成立于1956 年，深耕试验设备几十载，在行业内积累了良好的口碑，转型试验服务后在全国14 个城市建立了17 家规模以上实验室，覆盖行业内主要客户，已成为行业龙头竞争优势明显。在环试基础上公司进一步开拓芯片验证、元器件筛选、电磁兼容等业务，发展空间有望进一步打开。
变更募集资金用途，抢抓新能源汽车、5G 市场机遇。公司2022 年12 月8 日公告，为抢抓新能源汽车行业、第五代移动通信行业市场机遇，进一步提高募集资金使用效率，将定向增发拟投“面向集成电路全产业链的全方位可靠度验证与失效分析工程技术服务平台建设项目”中尚未使用的募集资金2.53 亿元及其利息收入全部用于“新能源汽车产品检测中心扩建项目”和“第五代移动通信性能检测技术服务平台项目”，其中拟投入“新能源汽车产品检测中心扩建项目”1.54 亿元，投入“第五代移动通信性能检测技术服务平台项目”1.00 亿元。
募集资金用途变更后，拟投项目实施将有利于公司扩大产能规模，我们预计项目建成投产后将增强公司新能源产品检测、5G 性能检测能力，提升试验服务效率，进一步夯实盈利能力。
上海宜特从疫情影响中快速恢复，集成电路募投项目正稳步推进。公司2019 年通过收购上海宜特，拓展业务至集成电路验证分析领域，形成“材料—元器件—零部件—终端产品”的全产业链检测服务能力。子公司上海宜特已具备国内和国际领先的集成电路验证分析实验设备，可提供车规级芯片测试服务、先进封装芯片失效分析服务等，受益行业需求旺盛，同时上海宜特产能储备充沛，销售积极拓展新客户。2022 年上海宜特引入战略投资者，并由公司、实际控制人、高管团队持股平台及上海宜特持股平台共同对上海宜特增资3.8 亿元，主要用于上海、深圳和苏州三地集成电路测试验证能力的扩建，料将进一步增强上海宜特的资本实力，扩大产业规模。
风险因素：市场竞争日益加剧；公司募投项目进展或已投产项目效益不及预期；公司实验室建设进度不及预期等。
盈利预测、估值与评级：考虑到公司试验设备市场认可度高、竞争力强，试验服务布局完善、服务能力强，新开辟集成电路验证业务市场需求强、规模或将快速扩张，维持公司2023/24/25 年归母净利润预测3.6/4.7/6.1 亿元，对应EPS预测分别为0.72/0.94/1.20 元。当前股价分别对应公司2023/24/25 年PE 为26/20/15 倍。参考当前可比公司广电计量、思科瑞 2023 年 Wind 一致预期29/39 倍 PE，给予公司2023 年31 倍PE，目标价24 元，维持“买入”评级。
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