事件：8 月29 日，成都银行披露2023 年半年度报告。
业绩表现亮眼，息差业务发力。2023H1 公司实现营收111.10 亿元，同比增长11.2%，营收增长进一步提速。2023H1 公司实现归母净利润55.76亿元，同比增长25.1%，业绩重回20%+高增长。业务拆分来看，净利息收入增长提速，而中收业务有所修复。业绩增长则主要归因于资产扩张与拨备反哺。
基建发力带动信贷增长，净息差下行。2023H1 公司实现净利息收入89.1亿元，同比增长12.5%。信贷投放方面，6 月末*总额同比增长26.2%，区域信贷需求旺盛使信贷投放保持高增。上半年表现看，2023H1 新增*888 亿元，同比多增216 亿元。其中，2023H1 对公*、零售*分别新增810 亿元、84 亿元，分别同比多增162 亿元、28 亿元。对公端，基建仍主要贡献上半年对公信贷增长，2023H1 新增基建*在新增对公*中占比达54.2%。零售端，2023H1 消费贷、经营贷、按揭*分别新增79 亿元、26 亿元、26 亿元，分别同比多增79 亿元、-8 亿元、24 亿元；居民消费意愿偏弱下，2023H1 信用卡减少47 亿元，同比少增67 亿元。净息差方面，2023H1 净息差为1.92%，较2022A下降12bp。资产端，2023H1 生息资产收益率较2022A 下降12bp 至4.12%，其中*收益率较年初下降20bp 至4.73%，仍为LPR 下调和重定价等行业共性因素影响。负债端，2023H1 计息负债成本率较年初上升4bp 至2.28%，其中存款成本率较年初上升7bp 至2.22%，存款成本上升主因仍为存款定期化趋势影响。
中收降幅收窄，其他非息持续增长。2023H1 公司实现净手续费及佣金收入3.4 亿元，同比下降6.1%。其中，担保及承诺业务收入同比增长62.5%，主要带动中收增长。2023H1 公司实现净其他非息收入18.6 亿元，同比增长8.5%，2023Q1 同比增长9.3%。其中，2023H1 公允价值变动损益同比增加2.9 亿元，投资损益同比增长14.1%，二季度债市表现较好带动两项业务收入增长。
资产质量优上加优，拨备大幅增厚。6 月末公司不良*余额41.26 亿元，较3 月末减少0.19 亿元；同时不良率环比下降4bp 至0.72%，不良实现“双降”，资产质量优异。6 月末逾期率较年初微升1bp 至0.82%；6 月末关注率为0.44%，环比上升3bp，潜在资产质量仍有一定压力。6月末公司拨备覆盖率环比上升30.69pct 至511.86%，在已披露数据城商行中排名第二，风险抵御能力持续增强。
投资建议：业绩优质量优的“万亿”城商行。成都银行布局成渝经济圈核心城市，在优质区域和丰富政务资源支撑下发力扩表，信贷投放 持续高增，提前完成“2024 年资产规模破万亿”的战略目标。公司在优异资产质量下保持较强的业绩增长水平，我们预计公司2023-24 年归母净利润同比增长21.9%、20.8%，对应2023-24 年PB 估值0.79 倍、0.67倍，维持“增持”评级。
风险提示：经济复苏不及预期，政策力度不及预期，地产风险化解不足，银行资产质量恶化
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