政策近期密集*，后续料还会不断加力，当前市场底部区域特征更加清晰，风险收益比更佳，是积极入场的时点。

    【策略：迎接“金九”行情】

    政策近期密集*，后续料还会不断加力，直至经济走弱和预期转弱的趋势彻底扭转，同时市场基本消化了政策底及市场底后最后一轮卖盘压力，当前市场底部区域特征更加清晰，风险收益比更佳，是积极入场的时点，市场将迎接“金九”行情，配置上建议围绕地产、科技、能源资源三大产业主线积极布局。

    【资产配置：股票性价比凸显】

    我们使用“双轮驱动资产配置策略”对9 月大类资产的走势进行了分析。根据模型测算结果，市场延续“稳增长”状态，金融环境指数维持正值，经济环境指数走平。从基本面来看，预计股票市场将迎接“金九”行情，债券市场或有所波动。9 月地产销售数据、人民币汇率和大宗商品价格值得关注。

    【房地产：政策密集复苏周期开始】

    房地产需求侧的政策加速落地，各项政策逐渐形成合力。我们预计，房地产市场基本面将从9 月开始企稳回升。居民置业门槛降低，财务负担下降是市场进入复苏通道的起因。房价单边下跌预期逆转是我们预期市场复苏持续的原因。政策将释放一系列长期被压抑的真实居住需求，但政策不鼓励新增同城第二居所需求，更禁止囤积大量住房的投机炒作。总而言之，我们认为，政策优化更好体现了“房住不炒”的精神，房屋价值也将进一步聚焦居住属性。

    【能源化工：关注供给持续优化品种】

    近期“认房不认贷”、首付比例及利率下限调整等地产优化政策密集落地，我们认为以上政策有望形成合力，叠加“金九银十”传统旺季，将拉动相关化工品需求上行。同时考虑供给端因素，我们选取了其中格局持续优化、景气度底部向上及具备弹性品种进行了分析，建议关注建筑涂料、煤化工、制冷剂、MDI、涤纶长丝、粘胶短纤以及钛*子板块中的龙头标的。

    【电子：大基金投向投向重资产环节比例较高】国家集成电路产业投资基金（简称“大基金”）一、二期投向重资产环节比例较高，后续建议关注制造、设备、材料、零部件领域龙头企业。通过对国内全产业链提供资金支持，配合国内多项政策支持，半导体行业的中低端环节国产化率显著提升，部分高端环节还有待突破。我们认为针对目前“卡脖子”的环节，后续有望获得更大力度的支持。

    【互联网：大模型方兴未艾】

    我们认为，兼具技术、人才和场景优势的头部互联网企业有望成为国内大模型领域的重要玩家。展望后续，我们认为，核心技术的突破和模型能力的提升是各大厂商短期竞争的关键，而应用场景的落地和模型生态的建设 则将成为中长期的发展壁垒。我们看好头部互联网企业在通用大模型领域的竞争优势，以及大模型能够给其带来的业务机会和增长驱动。

    【产业策略：看好智能驾驶新一轮行情】

    全球共振，国内智驾市场正迎来三大拐点：1）技术上，“BEV+Transformer+数据闭环”新架构2023 年开始上车，使得不依赖高精地图的城区领航成为可能；2）商业化上，我们预计各车企的城区领航功能将于23Q4 起密集落地，且部分不再依赖高精地图，FSD 北美商业化和入华事宜也有望提速；3）政策上，近期L3 政策密集落地，后续有望持续升温。预计上述三大拐点有望于9 月至明年初陆续兑现，引领智能驾驶新一轮行情。

    风险因素：中美科技贸易和金融领域摩擦加剧；国内政策及经济复苏进度不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧；俄乌冲突进一步升级。相关政策*之后虽然带来销售改善，但部分公司长期拿地不足，可售优质货值偏少，行业排名下降的风险。部分城市政策落实可能相对缓慢，或政策边际影响相对较小，市场无法在9 月复苏。国内、海外需求复苏不及预期；相关政策超预期变动；原材料价格剧烈波动；产品供需格局持续恶化；行业竞争加剧导致的主营产品价格水平低于预期。政策不及预期；经济修复不及预期；汇率大幅波动；美国货币政策调整超预期；国际地缘局势升温。后续对华半导体技术限制超预期；国内先进技术创新不及预期；国际产业环境变化和贸易摩擦加剧；先进制程技术变革；下游需求大幅波动。AI 核心技术发展不及预期；科技领域政策监管持续收紧；宏观经济波动导致企业IT 支出不及预期；AI 潜在伦理、道德、用户隐私风险；行业竞争持续加剧。高阶自动驾驶渗透率不及预期；自动驾驶发生重大安全事故；新能源汽车销量不及预期；国内智能驾驶政策支持力度不及预期等。