8 月出口增速为-8.8%，较上月回升5.7 个百分点，高于市场预期。分区域来看，8 月中国对美欧、东盟和拉丁美洲的出口降幅收窄，对俄罗斯出口增速放缓。本月中国对美欧出口降幅收窄与8 月美欧制造业PMI 较上月回升、外需边际改善有关，也与去年8 月我国对美欧出口增速下降的基数因素相关。8 月中国进口表现整体好于市场预期，上游原材料进口增速仍然较高。向后看，预计低基数的有利因素将为后续出口增速回升提供一定支撑。近期美国制造业PMI 指数连续回升或暗示美国库存周期进入被动去库存阶段，并有望在接近四季度时渐进补库，利好我国相关行业出口。同时考虑到今年以来我国对一带一路沿线国家和地区特别是俄罗斯的出口保持较快增长，因此我们认为今年出口有望保持微幅正增长，同时也能保持贸易顺差对经济增长的正贡献。
事项：2023 年8 月，中国出口金额（美元口径）同比下降8.8%（Wind 一致预期为下降9.5%），7 月同比下降14.5%；进口金额（美元口径）同比下降7.3%（Wind 一致预期为下降8.2%），7 月同比下降12.4%；贸易差额为683.6亿美元。对此我们点评如下。
8 月出口增速较上月回升5.7 个百分点，对俄罗斯出口保持正增长，对美欧、东盟和拉丁美洲出口跌幅收窄。2023 年8 月出口增速为-8.8%，较上月增速回升5.7 个百分点，高于市场预期。2023 年8 月，制造业PMI 新出口订单指数为46.7%，较上月上升0.4 个百分点，显示8 月份外需边际上有所好转。分国别和地区看，中国对美国、欧盟、东盟、拉丁美洲和非洲的出口同比增速分别为-9.5%、-19.6%、-13.3%、-7.8%和-5.4%，较上月分别变动13.6、1.0、8.2、7.1 和-0.5 个百分点。近期海外经济体制造业PMI 数据显示美欧经济形势均出现向好迹象，为我国外需的改善提供一定支撑。8 月美国ISM 制造业PMI 指数录得47.6，较上月的46.4 回升了1.2 个百分点，高于47 的市场预期，8 月欧元区制造业PMI 指数由前月的42.7 回升至43.5。8 月中国对美欧出口降幅收窄还与基数因素相关。2022 年8 月，中国对美国和欧盟的出口增速分别较前值下降14.7 和12.1 个百分点。2023 年8 月，中国对俄罗斯的出口仍然保持正增长，增速为16.3%，较前值下降35.5 个百分点。
我们测算，向俄罗斯的出口对我国8 月出口增速的拉动作用约为0.5 个百分点。
2023 年1-8 月，对俄罗斯出口占我国出口金额的比重为3.2%，较2022 年全年上升1.1 个百分点。8 月中国对东盟和拉丁美洲出口降幅收窄可能与中国不断拓宽与“一带一路”沿线国家贸易合作以及中国在当地市场份额扩大有关。
从出口商品结构来看，2023 年8 月船舶、汽车（包括底盘）、家用电器、液晶平板显示模组、汽车零配件和中药材及中式成药出口实现正增长，增速分别为40.9%、35.2%、11.4%、5.9%、2.6%和0.7%。2023 年8 月，劳动密集型产品出口延续负增长，箱包类、纺织类、服装类、鞋靴类、家具类和玩具类产品出口分别下降8.9%、6.4%、12.5%、22.1%、6.8%和15.5%。高频数据显示，8 月份中国出口集装箱运价指数中，美欧航线运价多数时间环比保持上升。以美东航线为例，8 月第1 周到第4 周，美东航线运价指数分别较上周环比变动1.7%、0.6%、2.9%和-0.1%。
进口表现好于市场预期，上游原材料进口增速仍然较高。2023 年8 月进口增速为-7.3%，降幅较上月收窄5.1 个百分点。分国别和地区来看，8 月中国从美国、欧盟、东盟、拉丁美洲、非洲和俄罗斯的进口增速分别为-7.9%、-5.7%、-6.1%、4.6%、0.7%和2.7%，分别较上月变动3.3、-2.7、5.1、7.4、26.8 和10.8 个百分点。这可能与8 月份国内经济复苏进程较7 月有所加快相关。
2023 年8 月中国制造业采购经理指数为49.7%，较7 月上升0.4 个百分点。
结构上，产需两端均有回升，生产指数和新订单指数分别为51.9%和50.2%，较前值上升1.7 和0.7 个百分点。从进口商品结构来看，上游原材料进口增速仍然较高，成品油、干鲜瓜果及坚果、铜矿砂及其精矿、食用植物油和稀土进口分别增长42.3%、24.8%、20.6%、17.6%和10.9%，下游工业制成品进口增速较低。
贸易顺差较去年同期有所下降，但仍保持对经济的正贡献。8 月贸易顺差为683.6 亿美元，同比下降13.1%，降幅较上月收窄6.3 个百分点。2022 年9月出口增速较低（较全年出口增速低1.4 个百分点），并且出口增速在2022年10 月开始转负。低基数的有利因素将为后续几个月出口增速的回升提供一定支撑。在去库存进程持续推进、商品价格和产能利用率出现结构性变化的背景下，美国制造业PMI 指数近期连续回升或暗示美国库存周期进入被动去库存阶段，并有望在接近四季度时渐进补库，利好我国相关行业出口。
例如8 月份我国有色金属冶炼及压延加工业、专用设备制造业、金属制品业、黑色金属冶炼及压延加工业和计算机通信电子设备及仪器仪表制造业等行业的出口订单指数均较上月实现环比回升。同时今年以来我国对一带一路沿线国家和地区特别是俄罗斯的出口保持较快增长。综合来看，我们认为出口增速在短期内会继续改善，全年出口有望实现小幅正增长（1%），同时也能保持贸易顺差对经济增长的正贡献。
风险因素：内外需求恢复不及预期；地缘政治风险恶化等。
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