投资要点

    　　回顾本周行情，有色板块本周上涨0.02%，在全部一级行业中涨幅中上。

    　　二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中小金属板块上涨2.18%，工业金属板块上涨0.08%，金属新材料板块下跌0.08%，贵金属板块下跌0.51%，能源金属板块下跌1.51%。工业金属方面，美国经济维持韧性，叠加原油上涨导致通胀预期升温，促进了美元的上涨，海外基本金属价格短线承压，预计后续工业金属价格震荡运行。贵金属方面，美国经济数据超出预期，而欧元区经济数据均不及预期，贵金属价格涨跌不一，预计后续价格维持震荡运行。

    　　周观点：

    　　铜：库存高增长，铜价环比下跌。截至9 月8 日，伦铜报收8,230 美元/吨，周环比下跌3.08%；沪铜报收68,750 元/吨，周环比下跌1.41%。供应端，国内矿端精铜供应量有所增加，据百川盈孚统计，8 月份炼厂总产量在93.65 万吨，较上月环比增长7.37%，同比增长15.7%。需求端，高铜价+高升水的情况下使得下游市场观望态度较浓。近期来看，进入9 月以来需求并没有达到传统旺季的预期，下游补库意愿较低，整体消费复苏较为缓慢。长期来看，国内进出口数据虽依旧疲软但已出现复苏迹象，叠加一系列房地产支持政策，地产领域需求有望回升，预计铜价维持震荡行情。

    　　铝：下游加工企业复产完成，铝价小幅下降。本周LME 铝报收2,181 美元/吨，较上周下降2.50%；沪铝报收18,965 元/吨，较上周下降1.89%。库存方面，本周LME 库存49.95 万吨，周环比下降0.89%；上期所库存8.84 万吨，周环比下降0.12%。供应端，此前检修企业陆续恢复生产，下游云南电解铝复产工作基本完成。需求端，本周下游需求有限，铝棒企业有所减产，对电解铝的理论需求稍有减少。宏观方面，各城市跟进发布认房不认贷政策，提振终端消费，预计未来铝价维持震荡行情。

    　　黄金：美国经济强劲，欧元区经济数据不及预期，黄金价格维持震荡。本周COMEX 黄金收盘价为1,942.60 美元/盎司，周环比下降1.22%；SHFE黄金收盘价为466.84 元/克，周环比上涨0.95%。美国8 月ISM 非制造业PMI 录得54.5，前值52.7，预期为52.5，意外超预期的数据显示美国经济正在维持较强的韧性，加息预期升温；而本周欧元区公布的PMI 以及零售数据均不及预期，强化了美元继续上涨的动能；本周俄罗斯与沙特宣布延长原油减产期限，原油的上涨进一步推动了美元指数的上升，截至本周五，美元指数站上105 关口，逼近今年3 月的高点。本周主要经济数据均指向美国经济维持韧性，叠加原油上涨，美元上涨，预计未来金价或震荡运行。

    　　风险提示：美元持续走强；美债违约风险上升；下游需求不及预期。