市场表现：
上周A股指数全面下跌，中证1000和上证50涨相对抗跌，科创50和创业板50表现较弱，周度涨跌幅分别为-3.56%和-3.15%。30个申万一级行业10个行业上涨，涨幅靠前的行业为国防军工、煤炭和石油石化，分别上涨4.3%、2.2%和1.9%，跌幅较大的行业为传媒、电力设备和美容护理，分别下跌6.6%、3.2%和2.5%。
自8月中旬以来，“认房不认贷”、调整优化差别化住房信贷、降低存量首套住房*利率等政策相继*，短期市场对经济弱复苏预期边际改善。一线城市的“认房不认贷”放松，或带来1-2个月积压改善型需求的集中释放。伴随稳增长的房地产政策有所加力，市场热度逐渐回暖，上下游需求或随之好转，预计近期市场情绪将有所回暖。
尽管上周市场表现较为低迷，但我们依旧强调，本轮反弹并未结束，市场或将在一线地产政策放松与社融等经济数据环比改善下渐入情绪高点。9月*的一系列经济金融数据整体或将出现一定程度的环比改善。同时，在政策上，一线城市非核心区限购等政策亦有改善的空间，或将带来本轮库存周期市场预期的高点。对于一线城市“认房不认贷”的政策效果而言，我们认为或类似于疫情放开后今年3月北京楼市的阶段性需求集中释放过程，即从中长期维度来看，政策的实际效力仍取决于居民收入预期以及房价预期的变化，因此需密切关注后续一线城市地产需求的高频数据变化。
交易热度：
上周万得全A日均成交额7774亿元（前值9159亿元），交易量再度回落至前两周的低迷状态，整体交易热度处于历史低位水平（三年历史分位数15.6%水平）。
从成交额占比周度变化来看，上周申万一级行业中周度成交额占比提升明显的前三位板块分别是电子、国防军工、煤炭，后三位分别是非银金融、医药生物、传媒。
上周申万二级细分板块成交额占比提升显著的前五位分别是军工电子、半导体、光学光电子、电子化学品、IT服务；后五位分别是证券、房地产开发、环境治理、化学制药、出版。
风险偏好：上周融资买入额及占全A的成交额比重（3MA）提升至6.8%，显示市场风险偏好正在回暖。
盈利预期：
上周极少数板块上修，仅汽车、石化、家电出现盈利预期上修幅度。
上周盈利预期下修较为明显的板块为农林牧渔、钢铁、化工、纺服、社服等，其中农林牧渔板块持续下修幅度较大。
估值水平：
上周全市场行业大盘估值水平小幅下调至19.7倍，PE/PB历史分位数仍处于30%以下水平。
从相对估值历史分位数来看，上周提升较为显著的前三位分别是家电、化工、公用事业，后三位分别为传媒、电力设备、农林牧渔。
宏观要闻：
按美元计，中国8月出口金额同比-8.8%，前值-14.5%，相比前值降幅显著收窄，外需强于预期等是主要原因。
美国8月ISM非制造业PMI为54.5，高于前值52.7。非制造业数据强于预期，凸显消费需求与经济强劲，美国经济预期明显上修。
本周宏观数据：建议关注国内社融、工业增加值等数据。
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