存量博弈，谨慎看好优质券商及金融科技板块。8 月以来，外资呈现净卖出走势加剧了市场下行压力，近段时间市场在下调交易印花税的背景下，继续下行缩量调整，走势超出了预期判断。市场走势本质上体现为市场信心不足、存量博弈。后续需进一步看需求侧政策*及兑现力度，引导预期情况。我们认为未来市场供给方预计会继续践行减税降费精神，给投资者让利；同时近期包括东方财富等券商陆续公告了回购计划，从产业资本角度提振市场信心，影响偏正面，信心在逐步累积。从配置窗口看，美国十年期国债收益率回升到4.30%附近，中美利差存在走阔压力可能，而时间逐渐步入Q4，市场或存在一定程度的“高低切换”下风格均衡的内在驱动力，可能偏好相对高股息策略，券商、保险仍相对低估，修复具备想象空间。交易层面而言，金融板块战略性配置窗口已开启，谨慎看好相对低估值优质券商及金融AI：同花顺、东方财富等。交易节奏看，板块空间可能取决于财富趋势、首创证券等个股走势所带动的情绪热度。
保险板块或基本触底，房地产松绑新政有望催化股价。本周十年期国债收益率略微回升到2.63%附近，汇率下行压力有所加大，保险板块波动调整，后续走势需密切关注汇率走势。五家险企2023 中报业绩显示，在新准则下的归母净利润同比-2.2% ，NBV 在去年同期低基数+新单增长带动下延续上涨态势。同时，叠加城中村改造及房地产优化政策*效应，目前板块估值极具性价比，看好板块布局机会。重点推荐新华保险、中国太保、中国人寿及中国平安。
风险提示： 中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；恒大事件等处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险。
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