业绩增速提升，规模扩张和拨备反哺起支撑作用。2023H1 上市银行整体营收同比增长0.50%，较2023Q1 下滑0.91pct，营收增速有所放缓。2023H1上市银行归母净利润同比增长3.45%，较2023Q1 提升1.08pct。各类型银行表现则延续分化态势，其中国有行、股份行、城商行、农商行分别同比增长2.58%、1.96%、11.71%、13.91%，城农商行继续保持高速增长。业务方面，其他非息收入是上半年贡献营收增长的主要业务，净利息收入和净手续费及佣金收入在各类银行间表现则有所分化，城商行净利息收入业务表现更佳，农商行中收业务表现更佳。业绩归因来看，规模扩张和拨备反哺持续支撑业绩增长。
规模稳步扩张，净息差下行有望趋缓。信贷投放方面，6 月末上市银行*总额同比增长11.6%，略低于资产扩张速度，主要受股份行信贷投放受阻拖累。新增量来看，2023H1 上市银行新增*11.6 万亿元，其中对公*、零售*、票据贴现分别贡献新增量的92.7%、15.4%、-8.1%，稳增长政策驱动下对公持续发力带动信贷增长。对公新增量主要由基建类和制造业贡献，而零售新增量主要由经营贷和消费贷贡献。吸收存款方面，6 月末上市银行存款总额同比增长12.5%，较3 月末下滑1.2pct。而存款定期化趋势延续，2023H1个人定期贡献新增量的52.6%。净息差方面，2023Q2 上市银行净息差（测算值）环比下降6bp 至1.62%，而2023Q1 净息差环比下降8bp，二季度净息差降幅收窄，主要是重定价影响逐渐消退和存款成本缓释支撑。展望后续，在监管表态呵护息差引导资产端利率下行，新发利率下行趋缓和存款成本缓解举措对冲存量首套房贷利率影响下，银行净息差下行有望趋缓。
中收有所修复，其他非息分化明显。2023H1 上市银行净手续费及佣金收入同比下降4.2%，但降幅较2023Q1 收窄0.6pct。受居民避险偏好持续导致投资意愿偏低，代销基金、理财收入等业务收入下滑是上市银行中收延续负增的主因。但同时，居民倾向于将资金配置在保险产品，代理保险收入成为贡献中收增长的主要业务。2023H1 上市银行净其他非息收入同比增长22.6%，较2023Q1 下降23.4pct。上半年债市表现较好，2023H1 上市银行投资收益、公允价值变动损益分别同比增加174 亿元、591 亿元，分别贡献净其他非息收入同比增加量27.2%、92.4%。
资产质量整体稳健，风险抵御能力充足。6 月末上市银行不良率环比下降1bp 至1.17%，整体资产质量有所改善。分银行类型看，国有行不良率环比小幅微升1bp 至1.25%，股份行、城商行、农商行不良率分别环比下降1bp、1bp、2bp 至1.31%、1.14%、1.06%。城农商行资产质量表现优异。其中，对公资产质量改善明显而零售持续承压，6 月末29 家上市银行对公不良率较年初下降13bp 至1.30%，但零售不良率较年初提升9bp 至1.14%。从前瞻性指标来看，6 月末上市银行关注率为1.68%，较年初下降2bp；逾期率较年初下降7bp 至1.48%，潜在不良压力有所减轻。6 月末上市银行拨备覆盖率环比提升4.26pct至319.21%，风险抵补能力持续增强。
投资建议：基本面筑底，估值压制因素有望解除。当前银行板块的估值压制因素主要源于经济基本面偏弱引发的资产质量风险担忧，而多轮让利又导致银行净息差持续承压。但目前看来，估值压制因素都有望得以解除。一是地产、消费、小微等各项稳增长政策落地*，经济基本面将在政策呵护下持续修复内生动能。二是政治局会议明确城投、地产政策转向后，一揽子化债方案即将落地，“认房不认贷”和购房首付比例下调推动地产回暖，两大重点领域风险有望得以化解。三是央行明确表态呵护银行息差，存量房贷利率下调靴子落地，九月国股行再次下调人民币存款挂牌利率，银行净息差下行趋势有望得到改善。银行中报披露完毕，业绩增速回升，资产质量向好，整体呈现一定修复弹性，银行板块可静待压制因素解除后的估值回升。从受益于经济复苏弹性的角度，建议关注宁波银行、常熟银行、成都银行、江苏银行。从低估值、高股息角度，建议关注渝农商行。
风险提示：经济复苏不及预期，政策效果不及预期，银行资产质量恶化。
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