行业事件：上市险企披露2023 年8 月保费数据近日上市险企陆续披露2023 年8 月保费收入数据，8 月当月各上市险企的总保费收入增速分别为：中国人保（+11.6%）、中国太保（+3.1%）、中国平安（-2.2%）、新华保险（-6.8%）、中国人寿（-10.3%），除中国人保外其余保险公司的8 月保费增速环比7 月均有所下滑。

    　　寿险新单出现预期内的下滑，后续静待开门红带来的催化8 月当月各上市险企的寿险保费增速分别为：人保寿险（+70.7%）、太保寿险（+3.4%）、平安人寿（+1.7%）、新华保险（-6.8%）、中国人寿（-10.3%），除人保寿险（主要是去年同期低基数所致）外其余公司的保费增速均有所下滑，主要是由于前期集中销售导致客户需求有所消耗、以及代理人积极蓄力备战24 年开门红等所致。从新单保费来看，人保寿险8 月当月实现长险首年期交保费为4.6 亿元，同比下滑22.4%，新单保费同比出现下滑，主要是由于行业在7 月底进行产品切换导致短期销售低迷所致。展望后续，当前各寿险公司预计已基本完成全年的NBV 目标，代理人和公司层面正在全面备战24 年开门红，预计在客户资产配置需求旺盛、外部竞品收益率下滑（定存利率继续下调）、代理人及公司充分准备和提前启动的催化下，2024年实现开门“红”可期。

    　　财险保费增速分化，龙头公司的优势有望继续扩大8 月当月各上市险企的财险保费增速分别为：人保财险（+7.8%）、太保财险（+2.8%）、平安财险（-7.1%），其中人保财险的保费增速环比改善，太保财险和平安财险的保费增速环比下滑，整体延续分化，预计主要仍是非车险业务增速分化导致的。分业务来看，8 月当月人保财险的车险保费同比增长5.7%，增速环比有所改善（7 月为+3.3%），预计主要是由于刺激汽车消费政策频出带动新车销量环比改善所致（8 月狭义乘用车零售销量同比+2.5%、环比+8.6%，7 月同比-2.3%）。8 月当月人保财险的非车险保费同比增长12.0%，环比7 月（-2.3%）由负转正，主要是由于意健险（7/8 月分别为-16.4%/+28.3%，受益于健康险销售向好）、责任险（7/8 月分别为-70.7%/持平，受益于集中退保现象消除）、货运险（ 7/8 月分别为+8.5%/+17.9%，受益于经济活动持续恢复）、其他险种（7/8 月分别为+34.8%/+70.2%，受益于家财险、工程险、船舶险等险种保费增长）的保费增速环比改善所致。从COR 来看，Q3 杜苏芮、苏拉和海葵台风等自然灾害的影响下预计财险整体COR 同 比、环比均将有所抬升，而龙头险企凭借更完备的风险减量平台、更强的风险管控能力、更精细化的管理能力等有望进一步扩大领先优势，财险行业马太效应凸显。

    　　投资建议

    　　寿险负债端8 月在产品切换的影响下出现了预期内的下滑，但在1-7 月的销售数据支撑预计各公司已完成了全年的NBV 增长目标，当前正在积极蓄力23 年开门红，预计开门红在积极准备和提前启动下有望实现较好正增长；财险龙头公司业绩持续性更优且盈利能力优势有望扩大。整体来看，在“金九银十”的支撑叠加政策支持下经济有望逐步复苏，相关利好政策持续加码也有望推动市场信心逐步改善、权益市场有望迎来回暖，进而对顺周期、高beta、低估值的保险板块构成有利催化，我们看好保险板块后续的投资机会。个股推荐受益资产端预期改善的中国平安以及业绩更为稳健的中国人保/中国财险，同时建议关注中国太保、中国人寿、新华保险。

    　　风险提示：政策支持不及预期，经济复苏不及预期，自然灾害加剧。