公司2023 Q2 实现营收15.07 亿元，同比+32.8%，环比+9.8%；实现归母净利润1.85 亿元，同比+10.8%，环比+20.2%；实现扣非归母净利润2.30 亿元，同比+44.4%，环比+66.9%，业绩略超市场预期。我们维持公司2023/24/25 年净利润预测为8.07/10.21/12.35 亿元，给予公司2023 年25xPE 的估值，上调目标价为22 元（原为19 元），维持“买入”评级。

    　　 2Q23 业绩略超市场预期，单季度利润创近两年新高。8 月29 日，公司发布公告，2023 年上半年实现营收28.79 亿元，同比+27.5%；实现归母净利润3.39亿元，同比+9.2%。其中，2023 年第二季度实现营收15.07 亿元，同比+32.8%，环比+9.8%；实现归母净利润1.85 亿元，同比+10.8%，环比+20.2%；实现扣非归母净利润2.3 亿元，同比+44.4%，环比+66.9%，业绩略超市场预期，单季度业绩创下近两年新高，我们认为主要系因公司下游客户放量以及部分汇兑收益。公司下游客户通用全球2023Q2 实现销量152.8 万辆，同比+12.0%，环比+27.3%；福特全球2023Q2 实现销量104.2 万辆，同比+11.1%，环比+10.8%，下游客户销量回暖驱动公司业绩增长。

    　　 毛利率同比向上，经营水平持续向上。23Q2 公司毛利率为28.1%，同比+1.2pcts，环比+0.6pct，毛利率水平保持稳健。费用率为9.2%，同比-0.6pct，环比-5.5pcts，经营效率持续改善，其中销售费用率为2.7%，同比-0.6pct，环比+0.9pct；管理费用率为7.2%，同比-0.1pct，环比+0.7pct；研发费用率为3.8%，同比-0.5pct，环比+0.1pct；财务费用率为-4.5%，同比+0.6pct，环比-7.3pcts，主要系因汇率变动带来汇兑收益增加。我们认为，伴随下游客户销量回暖，公司产能利用率有望逐步回升，叠加公司顶棚等高价值量产品逐步放量，公司利润水平有望持续改善。此外，公司加大推进全球战略布局，增资墨西哥公司，设立境外销售和服务网络公司，提高客户服务能力，未来有望进一步提高公司运营效率，持续提升经营水平。

    　　 遮阳板行业龙头，全球化战略稳步推进。公司深耕汽车遮阳板行业，研发积累丰厚，自收购北美第二大遮阳板企业Motus 后，成为全球最大的汽车遮阳板供应商，目前全球市场占有率约46%。2022 年公司遮阳板业务实现销量5,652 万件，同比+23.2%；遮阳板业务实现营收36.6 亿元，同比+23.6%，成长动能强劲。公司持续优化下游客户结构，已实现对宾利、保时捷等豪华车企及上汽大众、上汽通用等合资车企的全面配套，并将产品顺利导入蔚来、小鹏、理想等新能源车企，*全面优化。此外，公司在生产端借助Motus 墨西哥工厂落地遮阳板、顶棚中央控制器生产，在上海、浙江、美国、法国、墨西哥等地持续推进生产基地和研发中心建设，并在日本、韩国、德国、英国、西班牙、捷克等国家设立有境外销售和服务网络公司。目前，公司已构建起覆盖18 个国家的全球性营销和服务网络，全球化进程显著推进。

    　　 产品矩阵扩增，顶棚业务打开业绩增长曲线。公司核心产品遮阳板工艺成熟，同属乘用车车顶系统的顶棚在模具制造、发泡等工艺上具备高度同源性。公司借助积累多年整车企业服务经验与内饰件解决方案能力，已将产品品类拓宽至头枕、顶棚中央控制器等汽车内饰件产品，产品矩阵持续拓宽。此外，公司加大投入布局顶棚产能，2023 年7 月，公司发布公告，拟发行9.08 亿元可转债，期限6 年，用于墨西哥汽车内饰件产业基地建设和年产70 万套顶棚产品建设，顶棚产品产能进一步打开，相较于遮阳板的单车价值量65 元，顶棚系统集成产品单车价值量超500 美元，有望成为公司业绩第二增长曲线。我们认为，公司作为全球遮阳板龙头，积极拓展产品矩阵，未来有望凭借自身深度配套北美通用、克莱斯勒及理想、蔚来、小鹏等知名车企的客户优势，赋能顶棚系统集成产品，打开营收增长曲线。

    　　 风险因素：汽车行业景气度下行；公司产品研发进度不及预期；公司新产品和新客户扩展不及预期；公司产能建设不及预期。

    　　 盈利预测、估值与评级：公司作为全球遮阳板龙头，全球市场占有率约46%。

    　　公司积极调整公司客户、产品结构，加速配套理想、蔚来、小鹏等客户，凭借同源技术优势布局头枕、顶棚等高价值量产品，后续有望提高对福特、通用、克莱斯勒等客户配套。此外，公司拟发行可转债，加码墨西哥工厂建设，全球化布局有望提速。我们维持公司2023/24/25 年净利润预测为8.07/10.21/12.35亿元，参考公司未来三年业绩CAGR 预测为24%，考虑公司2023Q2 单季度归母净利润及扣非归母净利润创下近两年最高值，我们给予公司2023 年25xPE的估值，上调目标价为22 元（原为19 元），维持“买入”评级。