事件：
2023 年9 月15 日，国家统计局公布2023 年8 月经济数据：1）8 月规模以上工业增加值同比增长4.5%，前值为3.7%；2）1-8 月固定资产投资同比增长3.2%，前值为3.4%；3）8 月社会消费品零售总额同比增长4.6%，前值为2.5%。
点评：
工业生产明显提升，后续走势需进一步观察。8 月规模以上工业增加值同比增长4.5%（前值为3.7%），两年平均增速大致在4.4%，比6 月、7 月的两年平均增速（分别为4.2%、3.8%）都要高。从环比看，8 月份规模以上工业增加值环比增长0.5%（前值为0.01%），大致与今年一季度水平相当。2021、2022 年同期，规模以上工业增加值环比增速分别为0.30%和0.24%，目前的环比增速较这两年的要高。另外，疫情前的2018、2019 年同期，规模以上工业增加值环比增速分别为0.5%和0.45%，今年的水平与这一时期水平相当。整体来看，前瞻指标以及价格环境实际有所改善，后续工业生产的走势可能持续转好，当然也需要更长时序进行观察。
固定资产投资环比有一定程度的改善，主要是制造业投资在提升。今年8 月固定资产投资环比增速为0.26%（7 月为-0.16%），环比有一定程度的改善，但提升幅度有限，地产投资仍然低迷，制造业投资继续保持在一定水平，基建投资同比增速则有所提升。
社会消费的下降态势有所改变，服务业消费维持在高水平。8 月社会消费品零售总额同比增长4.6%（前值为2.5%），两年同比平均增速大致在5%，明显比7月的两年平均增速高（7 月为2.6%）。从环比来看，8 月社消环比增速为0.31%（7 月为-0.02%），增速从负转正。整体来看，从同比和环比数据来看，社会消费在6 月、7 月的下降态势有所改变。服务业消费维持在较高水平，情况明显好于全体消费。
债市观点
近期，稳增长政策密集*，叠加资金价格居高不下，债市波动较大。展望后续，我们认为，后续流动性仍将保持充裕，债券市场风险相对不大，短期内10Y 国债收益率将以2.6%为中枢波动。
风险提示
经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。
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