8 月经济各部门低位回升。消费、投资、工业生产增速均超过预期，8 月经济运行展现了平稳迹象。8 月居民出行继续增加，餐饮消费持续上行，商品消费也有所回升，消费底部区域已经确认。投资下滑速度减缓，制造业投资和基建投资均有所回升，出口虽然下滑，但是出口总额仍然较高，工业生产持续上行，工业生产可期待秋高峰。8 月份房地产继续下滑，没有止跌，这是经济回升的阻碍。3 季度在政策托底的作用下整体经济增速可能低位平稳运行，4 季度补库存带动经济温和恢复。
消费回升，必需品和非必需品同时走高，但非必需品上升速度更快，这得益于汽车消费回暖。8 月生活必需品消费回升，非必需品中汽车、石油制品、金银珠宝消费回升，手机消费平稳，房地产相关消费和文化办公用品稍显疲软。8 月份居民旅游和外出餐饮继续上行。居民对于未来预期恢复速度偏弱，消费的恢复仍然是缓慢的。
投资的回落速度低于预期，制造业、基建回升，但房地产继续下行，民间投资惯性走低。制造业投资有所反复，电气机械和汽车投资惯性增长。基建投资单月快速上行（+9.9%），政府项目推出明显加快。房地产投资仍然回落，下行速度不减（-19.0%）。政府项目加快推出托底投资，房地产是拖累投资最大的行业。
工业增加值8 月份同比环比均上行。8 月是生产底部反弹，9 月继续走高。出口产业带动生产回升，中、下*业生产回升，化学原料、橡胶、汽车、电子产品生产上行。生产总体低于去年，订单的不稳定带来了生产波动增加。8 月内需订单在回升，9 月生产秋高峰仍然可以期待。
就业成为政策锚点，开始边际改善。城镇调查失业率8 月再次回落至5.2%（前值5.3%）。外来户籍和外来农业户籍的调查失业率分别降至4.8%（前值5.2%）、4.4%（前值4.8%）。
8 月和9 月央行降息降准，政府融资加快发行，房地产支持政策快速推出，政策对经济的支持在逐步增加。政策层为承托经济推出降息降准，并且货币宽松并未结束，主要对冲经济下行。3、4 季度政府融资加快，现有项目投资会加快推进，各部门政策组合加速。
消费、生产底部回升，回升力度平稳，投资受房地产拖累仍然下行，2 季度GDP 增长偏缓，3 季度GDP 的环比增速超过2 季度，但仍然低于历史水平。按照消费、投资在GDP 的中比例，我们预计年度GDP 增速在5.1%左右。预测增速与中央年度经济5%左右的目标保持一致，现阶段经济并未失速。政策以就业为主，这就预示着经济政策的实施和起效都较为温和，政策支持更多的是承托经济，而不是拉动经济。
风险提示：
1.国内经济复苏不及预期风险
2.国内政策落实不及预期风险
3.海外加息及经济衰退的风险
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