预计十一假期境内机票酒店预订量恢复度较暑期进一步提升，航空客运量比疫情前同期增长两成，旅游产品价格修复保持韧性。居民对旅游体验消费更加重视，过去几年被压制的出行需求释放、刚性显著。出境方面，中国港澳地区、韩英泰等签证办理较快的国家和地区航空运力、消费者搜索热度基本恢复甚至超过疫情前水平。料2024 年随签证、运力进一步恢复，整体出境需求有望恢复甚至超过疫情前水平。市场担忧当前火爆的出行恢复主要受此前积压的需求释放所推动，来年或有回落，我们认为总体需求有望保持稳定。当前社服行业虽数据优秀但鉴于对后续趋势的担忧估值已提前回落、具备一定支撑。展望来年，建议重点关注出境需求的继续释放，以及估值回落至低位的配置机会，细分板块推荐排序：OTA、酒店、*、免税、餐饮、景区。
境内客流恢复度超暑期，长线游占比超七成。国庆中秋连休八天（较2019 年假期多1 天），预计境内航班、铁路客运总量超2019 年同期20%、恢复度较暑期进一步提升。跨省游需求占比超七成（2022 年携程本地、周边游订单占比约65%），热门景点附近酒店涨价明显，消费者跟团游预算明显提升，中国港澳地区、韩英泰等签证友好目的地出境游需求明显恢复。长假期带来家庭游出行比例提升、学生群体出游需求保持强劲。根据携程数据，截至2023 年9 月3 日的预订，家庭出行占比43%，同比2019 年上升7%，其中携老人出行模式预订量同比2019 年提升17%；从年龄分布来看，2023 年十一假期出行主要人群仍为25~44 岁的中青年群体，合计占比超过50%；13~17 岁学生群体同比2019 年增幅最高，预订量同比2019 年增长70%。随假期临近，订单量环比增长明显。
根据携程数据，截至9 月14 日，国内旅游产品“十一”预订量环比前一周增长88%，同比去年增长超4 倍。杭州因为举办亚运会，“十一”整体预订量同比增长超5 倍，其中，机票预订量同比增长近5 倍，酒店预订量同比增长超8 倍。
境内交通：预计航空客运量同比2019 年国庆增长约20%。境内运力方面，根据航班管家预测，2023 年国庆假期日均航班量超1.55 万架次，预计同比2019年提升5.2%，相比2023 年五一假期提升7.1%。境内客运量方面，根据航班管家预测，2023 年中秋国庆假期民航旅客量约1536.2 万人次，预计总量同比2019年上升约20.0%（暑运民航运输旅客1.26 亿人次，同比2019 年增长4.2%），预计日均运输旅客量同比2019 提升约5.0%。境内机票价格方面，根据航班管家数据，截至9 月13 日，国庆假期经济舱平均票价1133 元，同比2019 年增长32.7%。火车票方面运力供给同样加大。根据国铁集团客运部数据，预计铁路国庆9 月27 日至10 月8 日全国铁路发送旅客1.9 亿人次，全国铁路日均旅客座席能力预计较2019 年同期增长18.5%（暑期全国铁路日均开行旅客列车同比2019 年增长18.9%）。预计增开跨铁路局集团公司的直通旅客列车320 列，其中动车组214 列（含200 列夜间高铁），普速旅客列车106 列。
境内酒店：长线游占比提升下间夜量料显著增长，热门景区附近涨价明显。根据携程数据，截至8 月30 日，十一假期的境内酒店搜索热度同比超过2022 年同期的四倍，比2019 年同期增长超120%。截至9 月14 日，国庆跨省游订单占比达到73%，较2022 年同期提升十个百分点，近20%用户选择连住3 天及以上。长线游目的地主要集中在西北地区，如布尔津、乌鲁木齐、兰州、敦煌；或是华南地区的三亚、广州、厦门等地。中国旅游饭店业协会预计9 月18 日~10月6 日的客房需求会达到新的高峰，客房需求相比去年同期增长161%（暑期增长94.5%）。用户连住天数有所增加，近20%的用户选择连住3 天及以上，同比去年同期提升3%，带动长线游间夜量上涨。演唱会、音乐节等活动持续升温带动部分城市旅游产业整体：9 月29 日起，南阳将举办3 天4 夜的迷笛音乐节。
众多年轻人和乐队粉丝将南阳作为十一出游首选，由此带动南阳“十一”整体订单预订量同比暴增11 倍，较2019 年同期也有两位数以上的增长。其中，酒店订单达到去年同期153 倍。民宿方面，途家民宿数据显示，截至8 月31 日，平台上十一假期热门城市预订量同比2019 年增长1.5 倍。酒店价格方面，根据酒店之家数据中秋国庆长假期间，国内热门城市的酒店价格较往年上涨30%-40%，以城市核心地段热门酒店为主。相比之下，城市周边的度假酒店价格上涨较少。
根据澎湃新闻数据显示，不少城市旅游景点附近的酒店价格较平日价格上涨2~3倍以上。根据携程平台数据，迪士尼度假区玩具总动员平日最低价格为1380 元，国庆期间最低价上涨至5000 元附近。
出境交通及酒店：居民出境意愿超过疫情前，国际航班量整体仅恢复57%，但英国、泰国等签证友好国家运力恢复率超过2019 年同期水平。根据携程数据，截至9 月3 日，2023 年十一假期的出境日均搜索指数高出2019 年同期15%，其中7 成意向目的地为日韩、东南亚、欧洲地区。出境游酒店搜索热度较2019年同期增长近20%，泰国、韩国、新加坡、马来西亚、英国等目的地酒店是用户的热门选择。出境运力方面，根据航班管家数据，预计2023 年国庆假期国际日均计划航班量将恢复至2019 年同期的56.8%（7、8 月国际航线航班量分别恢复至2019 年同期的46.8%、48.3%）。英国送签办理时长为欧洲国家中最短，带来该国出境恢复最快。截至2023 年9 月14 日，携程上海送签的意大利、法国、英国旅游签证办理服务办理时长分别为139/67/27 个工作日。伦敦-上海航班量为所有航线中恢复率最高，达到132.4%（暑期中国至英国航班量恢复率99.6%）。9 月13 日，泰国宣布对中国游客实施为期5 个月的免签政策后，携程数据显示，泰国相关搜索热度飙升800%。根据航班管家数据，曼谷-上海航班量同比2019 年恢复率为110.3%、运力较暑期恢复显著（暑期中国至泰国航班量恢复率44.1%）。上海-中国澳门及成都-中国香港的航班量恢复率亦超过100%。受到需求恢复超过运力恢复及成本端上涨影响，国际航线机票涨价明显。
根据Flight AI 数据，十一假期国际机票票价比2019 年同期平均增长31%；往返美加机票价格涨幅接近120%、涨价最为明显，主要因运力降超80%。
旅行社：客单价提升显著、亲子游为主力。根据岭南控股广之旅近日发布的《2023年国庆黄金周国内游趋势报告》，受访者国内游预算选4000-5000 元、5000-6000元档次的占比超55%；高于10000 元档次的比例达到了8%，同比2019 年增长6pcts。广之旅预计今年国庆黄金周国内游市场平均客单价将有望突破5000 元/人，创近年来的新高，国庆消费品质化趋势明显。公司云南6 至7 日游线路平日报团价在3000 多元，暑期价格在4000 元以上，国庆价格涨至5000 元以上，部分产品价格升至6000 元以上。亲子家庭将在国庆黄金周占比约为总出游人数的四成、为主力客群；其次是80 后、90 后的中青年夫妻或情侣组合，占比约为1/3。出境游方面，需求复苏下出境产品价格较平日显著提高。根据春秋旅游披露的信息显示，截至8 月30 日，涵盖小长假的欧洲游产品已基本售罄。价格方面，泰国6-7 日游线路平日价格集中在3000 多元，中秋、国庆期间价格翻倍；迪拜7 日游线路平日的价格为5000 多元，国庆期间价格预计将涨至万元。
风险因素：经济增速下行超预期，消费降级趋势超预期；境内外出行政策超预期变动风险；出境签证办理政策超预期变动风险；境外航空运力恢复不及预期等。
投资策略。预计十一假期境内机酒预订量恢复度将较暑期进一步上扬，境内航空客运量同比疫情前增长两成，旅游产品价格修复将保持韧性。中国港澳地区、韩英泰等签证办理较快的国家和地区航空运力、消费者搜索热度基本恢复甚至超过疫情前水平。料2024 年随签证、运力进一步恢复下，整体出境需求有望恢复甚至超过疫情前水平。市场担忧当前火爆的出行恢复主要受此前积压的需求释放所推动，来年或有回落，我们认为总体需求有望保持稳定。当前社服行业虽数据优秀但鉴于对后续趋势的担忧估值已提前回落、具备一定支撑。展望来年，建议重点关注出境需求的继续释放，以及估值回落至低位的配置机会，细分板块推荐排序：OTA、酒店、*、免税、餐饮、景区。推荐配置：携程、同程旅行、华住、亚朵、锦江酒店、金沙中国、银河娱乐、中国中免、百胜中国、海底捞、天目湖等。
查看资料
收藏
顶 
踩 
