事件：公司发布2023 年半年报，2023H1 公司实现营业收入429.44 亿元，同比+12.10%；实现归母净利润14.98 亿元，同比+141.45%；实现扣非归母净利润12.63 亿元，同比+195.10%。
点评：
收入规模稳健增长，内销表现亮眼。分季度来看，2023Q1/Q2 公司实现营收194.30/235.13 亿元，同比+6.16%/+17.55%；实现归母净利润6.15/8.82 亿元，同比+131.11%/+149.23%，Q2 收入与业绩增速均环比提升，且利润表现超业绩预告区间上限。分产品看，1）2023H1 公司暖通空调实现收入211.60 亿元，同比+11.68%，其中海信日立收入为113.03亿元，同比+12.51%，央空行业高景气带动该业务实现较优增长；此外，据产业在线，2023H1 海信家空内销/外销量同比分别+39.1%/-7.5%，我们预计家空内销收入受国内炎夏催化同比实现较快增长，外销则受渠道去库存影响有所承压；2）2023H1 公司冰洗业务实现收入115.87 亿元，同比+11.12%，冰洗业务表现稳健；3）2023H1 三电公司实现收入45.11亿元，同比+3.30%。分区域看，2023H1 公司内/外销收入同比分别+18.45%/-0.59%至244.66/142.37 亿元，上半年海信墨西哥产业园冰箱产线实现多型号产品投产，后续全球化进程推进有望带动海外收入提升。
盈利能力持续提升。得益于原材料价格回落、产品结构改善及高毛利的海外自有品牌占比提升，2023H1 公司毛利率同比+2.28pct 至21.53%，其中Q2 毛利率同比+1.96pct 至21.87%。2023H1 公司销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.14pct/+0.15pct/+0.11pct/-0.49pct 至10.46%/2.39%/2.90%/-0.66%。综合影响下，2023H1 公司净利率同比+2.23pct 至5.79%，其中Q2 净利率同比+2.18pct 至6.14%。未来伴随三电协同效应增强，全球品牌力提升，公司盈利能力有望逐季改善。
投资建议：白电稳步拓展，三电业务逐步发力，维持“增持”评级。2023H1汽车热管理业务新签订单同比+106%，我们认为后续伴随该业务逐步放量，规模化提升带动下三电业务有望扭亏为盈，叠加冰洗等业务盈利能力均同比有所改善，我们上调盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为24.91/28.99/32.86 亿元（原预测值分别为17.03/20.03/22.90亿元），对应当前市值PE 分别为12/11/9 倍，维持“增持”评级。
风险提示：新品开发不及预期，消费复苏不及预期，原料价格上涨等。
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